20180827-上海证券-兴蓉环境-000598.SZ-水务稳定增长_环保快速增长_4页_972kb

公司总结报告

核心内容

本报告为上海证券有限责任公司分析师冀丽俊对某水务环保类上市公司的分析，涵盖公司基本面、财务数据、业务结构及投资建议等内容。报告基于2018年上半年的财务数据及未来三年的财务预测，分析公司经营状况与行业前景。

主要观点

1. 公司业务结构

公司主营业务包括：

• 自来水供应：占收入45.03%
• 污水处理：占收入28.65%
• 环保业务及其他：占收入26.38%

公司运营、在建及拟建项目覆盖供水、污水处理、垃圾焚烧发电、污泥处置、垃圾渗滤液处理及中水利用等领域，项目规模庞大，显示公司在环保领域的拓展能力。

2. 2018年上半年业绩表现

• 营业收入：19.24亿元，同比增长10.54%
• 归属于母公司净利润：5.31亿元，同比增长17.12%
• 基本每股收益：0.18元

其中，环保业务增长最快，同比增长36.55%，显著高于水务业务的稳定增长。

3. 毛利率提升

公司综合毛利率为44.69%，较上年同期提升3.69个百分点。各业务毛利率如下：

• 自来水供应：47.16%（+3.48%）
• 污水处理服务：39.99%（+2.08%）
• 环保业务及其他：44.16%（+9.16%）

环保业务毛利率提升显著，主要受益于高附加值项目的推进。

4. 收入与利润预测

预计未来三年公司营业收入及净利润持续增长，动态市盈率逐步下降，公司估值略低于行业平均水平。

财务数据概览

资产负债表（单位：百万元）

公司资产负债率持续下降，流动性状况改善。

现金流量表（单位：百万元）

公司经营活动现金流稳步增长，投资与融资活动现金流波动较大。

利润表（单位：百万元）

公司盈利能力稳步增强，ROE保持在合理区间。

关键信息

股价与估值

• 报告日股价：4.29元
• 12个月A股价格区间：6.03元/3.92元
• PBR：1.28倍，低于行业平均水平

主要股东

• 成都市兴蓉集团有限公司：持股42.10%
• 中央汇金资产管理有限责任公司：持股1.81%

投资建议

• 未来6个月投资评级：谨慎增持
• 理由：公司水务业务稳定增长，环保业务快速增长；随着在建项目投产，环保业务产能和销量有望显著提升，估值低于行业，具备一定投资价值。

风险提示

• 汇率风险：可能影响公司海外业务收益
• 价格风险：水价调整可能影响收入
• 经营风险：环保业务投入大、回报周期长，存在不确定性

附注

• 分析师承诺：冀丽俊承诺独立、客观，报告内容不与薪酬挂钩
• 公司资质：具备证券投资咨询业务资格
• 投资评级体系：采用相对评级体系，评级定义清晰
• 免责条款：公司对报告信息的准确性和完整性不作保证，不承担相关法律责任

本报告旨在提供公司基本面及市场表现的分析，投资者应结合自身情况独立判断。