稀土行业专题报告：需求重构供给有序，稀土行业乘风而起_36页_2mb

稀土行业专题报告总结

核心内容

稀土作为现代工业的重要原材料，被誉为“新材料的宝库”，在新能源、节能环保、高端制造等领域具有广泛应用。中国在全球稀土行业占据主导地位，具备资源、产量和技术三方面的优势，有望在全球范围内建立稀土定价权。

主要观点

• 资源优势：中国稀土储量占全球的36.7%，产量占全球的60.0%，资源禀赋优越，涵盖轻稀土和重稀土，其中中重稀土占全球储量的80%以上，具备战略意义。
• 技术领先：中国在稀土冶炼分离技术方面领先全球，冶炼分离产量占全球约90%，形成对稀土产业链的垄断。
• 供给优化：通过削减采矿权、打黑、收储等政策手段，我国稀土供给格局持续优化，未来有望保持有序增长。
• 海外供给有限：海外稀土矿山开发尚处初期，增量有限，且品位不高，难以形成有效竞争。
• 需求重构：新能源汽车、风电、变频空调、节能电梯等新兴领域的需求快速增长，推动稀土消费量持续上升。
• 高端需求爆发：高性能钕铁硼需求快速上升，是稀土永磁材料中的核心部分，未来增长空间巨大。
• 投资逻辑：当前稀土价格高位持续，主要由需求重构支撑，建议关注上游矿企和下游磁材企业。

关键信息

供给端

• 国内供给：稀土开采和冶炼分离指标由国家严格控制，总量增幅有限，轻稀土增长较快，中重稀土增长缓慢。
• 海外供给：主要来源包括澳大利亚Lynas、美国Mountain Pass和缅甸，但整体增量有限。
• 定价权构建：我国具备资源、产量、成本等优势，有望像铁矿石一样建立全球稀土定价权。

需求端

• 新能源汽车：预计2025年全球新能源汽车销量达2240万辆，带动氧化镨钕消费量达28126吨，CAGR达46.05%。
• 风电：风机大型化趋势明显，半直驱和直驱风机将提升钕铁硼需求，预计2025年带动氧化镨钕消费量7463吨，CAGR为5.96%。
• 变频空调：新能效标准推动变频空调加速渗透，预计2025年带动氧化镨钕消费量9062吨，CAGR为13.66%。
• 节能电梯：永磁同步曳引机技术提升，预计带动稀土永磁材料需求增长。

投资策略

• 上游矿企：建议关注北方稀土、五矿稀土、盛和资源，其在稀土供给端具有优势，受益于稀土价格高位。
• 下游磁材企业：建议关注金力永磁，其在高性能钕铁硼领域具备核心技术与成本控制优势，有望抢占市场份额。

风险提示

• 国内稀土配额提升超预期
• 下游需求不及预期
• 疫情蔓延超预期

推荐标的

• 北方稀土（600111）：拥有大量轻稀土资源，具备成本优势
• 五矿稀土（000831）：稀土资源丰富，具备良好的市场地位
• 盛和资源（600392）：在稀土开采和冶炼分离环节具备一定优势
• 金力永磁（300748）：高端钕铁硼供应商，技术与成本优势显著

结构总结

• 资源与技术优势：中国稀土资源丰富，技术领先，具备全球定价权潜力。
• 供给格局优化：通过政策调控，国内稀土供给趋于有序，海外供给受限。
• 需求重构：新能源汽车、风电、变频空调、节能电梯等新兴领域需求快速增长，推动稀土消费。
• 投资建议：重点关注稀土上游矿企及高端磁材企业，看好价格高位持续性。