20211129-申港证券-有色金属_锂电池盲目扩张受限_高效电机拉动稀土需求_13页_1mb

锂电池行业规范与高效电机对稀土需求的影响分析

核心内容

1. 行业政策限制锂电池盲目扩张

• 工信部发布《锂离子电池行业规范条件（2021年本）》：要求电池企业减少单纯扩大产能的制造项目，加强技术创新，提高产品质量与生产效率，避免重复建设低端产能及产能过剩。
• 产品性能标准：对电池和电池组能量密度、正负极材料比容、隔膜拉伸强度、电解液性能等作出定量规定，以推动行业技术升级。
• 对电池企业的影响：上游原材料价格上涨，但电池价格涨幅有限，导致企业毛利率和净利润下滑，中小电池企业面临被市场淘汰的风险，行业集中度将上升。

2. 高效电机推动稀土消费

• 工信部、市场监管总局发布《电机能效提升计划（2021-2023年）》：计划到2023年高效节能电机年产量达1.7亿千瓦，占在役电机20%以上，年节电量达490亿千瓦时，减排二氧化碳2800万吨。
• 永磁电机需求上升：鼓励使用低速直驱和高速直驱式永磁电机，推动永磁外转子电动滚筒、一体式螺杆压缩机等产品发展。
• 稀土永磁电机潜力：永磁电机具有高效率、高功率密度等优势，但目前在电机中占比低，随着能效双控政策的实施，其在中高端及传统需求中的渗透率将提升，从而拉动稀土消费。

主要观点

• 锂电池行业规范化：政策将引导企业向技术升级方向发展，减少低端产能重复建设，提升行业集中度。
• 高镍三元电池受益：单体能量密度要求对高镍三元技术路线有利，有助于提升其市场竞争力。
• 稀土需求上升：高效电机的发展将显著增加对稀土永磁材料的需求，尤其是中高端市场。

关键信息

• 电池价格与原材料价格脱节：2021Q3电池企业毛利率和净利润下滑，部分企业如欣旺达、国轩高科出现环比下降。
• 金属价格走势：
  • 铜：SHFE周涨幅1.25%，LME周涨幅1.49%，但整体库存上升，价格支撑减弱。
  • 铝：SHFE周涨幅2.09%，LME周涨幅1.64%，供应扰动降低，价格震荡为主。
  • 锌：SHFE周涨幅3.07%，LME周涨幅2.82%，但需求低迷，价格偏弱。
  • 镍：SHFE周涨幅5.19%，LME周涨幅4.75%，因高镍电池需求上升，价格持续上涨。
  • 锂：金属锂及锂盐价格继续上涨，一体化企业受益。
• 稀土市场表现突出：本周稀土涨幅达18.4%，金属钇单周涨幅达9.8%，氧化铽、氧化镝等价格稳步上涨。
• 投资策略：建议关注盛新锂能、天齐锂业、华友钴业、中伟股份、格林美等企业，投资组合权重均为20%。
• 风险提示：需求不及预期、政策风险。

有色金属市场表现

• 本周有色金属板块涨幅6.0%，跑赢沪深300和上证综合指数。
• 涨幅前三：稀土（+18.4%）、磁性材料（+17.4%）、钨（+16.7%）。
• 涨幅前五个股：正海磁材（+60.9%）、英洛华（+48.5%）、银河磁体（+38.2%）、大地熊（+37.8%）、中钨高新（+23.9%）。
• 跌幅前五个股：合盛硅业（-6.8%）、国城矿业（-5.8%）、志特新材（-5.4%）、*ST丰华（-4.3%）、浩通科技（-4.0%）。

行业评价体系

• 行业评级：增持、中性、减持。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持。

总结

• 政策导向：工信部政策推动锂电池行业规范化，限制盲目扩张，提升行业集中度。
• 市场趋势：新能源金属价格持续上涨，尤其是锂、钴、镍等，而部分传统金属如锌、铅价格偏弱。
• 稀土需求：高效电机发展将显著拉动稀土消费，尤其是永磁电机对稀土的需求。
• 投资建议：关注锂、钴、镍等新能源金属，以及稀土相关企业，同时警惕政策与需求变化带来的风险。