20231124-中原证券-有色金属行业年度策略_拨云见雾配黄金_心无旁骛选择铝_守得云开握稀土_72页_6mb

报告分析与总结

黄金板块投资机会

1. 宏观经济环境
   美国通胀回落但仍保持一定韧性，就业数据表现强劲，美联储加息预期趋缓。国内经济温和复苏，政策支持力度较大，黄金配置价值凸显。

2. 行业表现
   黄金价格在2023年前10个月震荡上行，并维持高位震荡。得益于全球央行持续购金、地缘政治不确定性增加以及美元走弱等因素，黄金需求旺盛。

3. 投资建议
   建议关注国内黄金龙头企业，如紫金矿业（601899）、山东黄金（600547）、中金黄金（600489），这些公司拥有矿产资源优势，在全球黄金市场中地位稳固。

4. 风险提示

   • 美联储超预期加息可能抑制黄金价格。
   • 全球经济衰退或地缘冲突升级可能增加黄金波动性。

铝板块投资机会

1. 宏观经济环境
   地产和汽车行业逐步修复，新能源汽车渗透率提升，电解铝供给端受益于绿电和低成本优势。

2. 行业表现
   铝价呈现区间震荡，冶炼企业盈利有所收窄，但压延加工企业因新能源电池结构件需求稳步修复，业绩表现改善。

3. 投资建议

   • 关注绿电铝企业：云铝股份（000807）、神火股份（000933）。
   • 关注铝型材加工企业：明泰铝业（601677）、企业和胜股份（002824）。

4. 风险提示

   • 国际局势和地缘政治冲突可能影响电解铝库存。
   • 电力成本和氧化铝价格波动可能影响企业利润率。

稀土板块投资机会

1. 宏观经济环境
   稀土作为战略资源，广泛应用于新能源汽车、风电、工业机器人等领域，国内政策支持稀土全产业链发展，需求增长确定性较高。

2. 行业表现
   稀土价格中枢有所抬升，需求增长主要集中在风电、机器人、变频空调等高科技领域。

3. 投资建议

   • 关注上游资源端：北方稀土（600111）、中国稀土（000831）、广晟有色（600259）。
   • 关注精深加工端：金力永磁（300748），以及高性能钕铁硼磁材龙头。

4. 风险提示

   • 国际稀土供应链重构可能影响国内稀土价格。
   • 新能源行业周期波动可能影响稀土需求。

总体投资建议

1. 行业评级
   有色金属行业维持“同步大市（维持）”评级。建议重点关注 黄金、铝、稀土 三个板块，短期受益于全球经济不确定性，中长期受益于新能源产业升级。

2. 风险提示

   • 美联储超预期加息。
   • 全球经济衰退预期。
   • 地缘政治冲突升级。