城投债风险排查系列之广西篇_广西城投债风险排查_8页_921kb

报告摘要

广西城投债风险排查总结

核心内容概述

本报告聚焦广西城投债的风险排查，从隐含评级变迁、经济与财政情况、城投债概况及信用风险分类等角度，对广西城投平台的财务状况和债务风险进行了系统性分析。报告强调，城投平台的信用风险应更多关注其产业类资产的占比与质量，而非单纯依赖地区财力或政府支持力度。

主要观点

隐含评级变化显著：广西存续的196只城投债中，约20%的债券隐含评级发生变动，其中AA级城投调整最为明显。
产业类资产为核心分析指标：报告提出，应从盈利能力、现金流状况、偿债能力及债务履约情况等维度评估城投平台的信用风险，而非仅关注地区财力或政府支持。
经济与财政状况稳中有升：2017年广西GDP增速为7.3%，经济增速企稳。地方一般公共预算收入同比增长5.2%，税收收入增长较快。
城投债集中度较低：截至2018年5月末，广西城投债余额为1591.35亿元，存续债券196只，前10大平台占总量的67%。
风险分类明确：广西40家城投平台被划分为“基本无风险”和“较低风险”两类，分别代表信用风险较低和中等的平台。

关键信息

广西经济与财政情况

2017年GDP增速：7.3%，处于全国中高速水平，经济增速止住下滑趋势。
2018年一季度GDP增速：7.1%，较2017年略有下降。
地方一般公共预算收入：1615.03亿元，同比增长5.2%。
主要经济城市：
- 南宁市：GDP为4118.8亿元，经济总量领先。
- 柳州市、玉林市：一般预算收入超过100亿元。
- 来宾、贺州、崇左、河池等地市：一般预算收入不足40亿元。
部分城市财政收入下滑：梧州、桂林、贺州等地市2017年一般公共预算收入较2016年有所下滑。

广西城投债概况

总规模：截至2018年5月末，广西城投债余额为1591.35亿元。
平台分布：前10大城投平台债券余额占总量的67%，其中三家为AAA级平台。
主要平台及规模：
- 广投集团：175亿元（AAA）
- 广西铁投：171亿元（AAA）
- 广西交投集团：130亿元（AAA）
- 西江集团：119.7亿元（AA+）
- 柳州投控：97亿元（AA+）
- 北部湾港集团：96.5亿元（AA+）
- 柳州东城：82.3亿元（AA+）
- 东通公司：80亿元（AA）

信用风险分类

基本无风险类平台（信用风险较低）

特征：以基建、民生、公共事业为主，产业类资产较少或质量较好，依赖政府支持。
代表平台：
- 广投集团：铝业、能源、金融、国际业务为主，发展前景良好。
- 广西建工集团：建筑施工特级资质，盈利能力强。
- 广西交投集团：路产主导，政府支持力度大。
- 广西铁投：铁路投资主体，业务覆盖广泛。
- 广西新发展：交通基础设施建设领域优势明显。
- 桂机场：机场服务为主，主业获现能力强。
- 桂林经投：主要收入来源为自来水销售、公租房经营等，部分板块收入下滑。

较低风险类平台（信用风险中等）

特征：具备部分产业类资产，运营尚可，无严重亏损。
代表平台：
- 百投集团：铝产品贸易为主，毛利率低，主营收入下滑。
- 北部湾港集团：工贸业务为主，收入来源依赖贸易。
- 北部湾投资集团：贸易收入为主，房产销售收入缩减。
- 北海银滩：项目回购收入减少，主营收入下滑。
- 滨海新城资产管理：保障性住房建设主体，政府回购存在不确定性。
- 东通公司：保障房建设核心，收入依赖政府补助。
- 港工公司：工程建设为主，新增镍铁合金业务影响收入结构。
- 广西城投集团：开发整理收入增加，盈利依赖财政补贴。
- 广西水利电业：电网供电及供水业务为主，运营平稳。
- 桂林交投：城市交通建设主体，依赖政府补贴。
- 桂林新城投：多元收入来源，商品房和租赁收入下滑。
- 河池城投：城市基础设施建设主导，享受财政补贴。
- 河池国投：代建和商贸业务为主，获得政府补助。
- 贺州城投：城市基础设施建设主体，利润依赖财政补贴。
- 来宾城投：城市基础设施和安置房建设，获得资产注入和财政补贴。
- 来宾工投：工业园区建设主体，代建收入下滑。
- 临海公司：基础设施建设主体，项目回购收入下降。
- 柳州城投：土地整理和委托代建为主，部分收入下滑。
- 柳州东城：土地整理和市政建设，业务稳定。
- 柳州投控：城市投资建设、保障房、公用事业，业务增长。
- 龙建投资：政府性项目建设主体，盈利依赖财政补贴。
- 绿港集团：多元化业务，商品销售收入增长。
- 南新建总：高新区基础设施建设主导，业务稳定。
- 钦州滨海集团：保障性住房建设主体，项目回购收入占比高。
- 钦州开投：基础设施建设主体，营收上升。
- 梧州东泰：土地开发为主，存续债券提前兑付。