20230309-国联证券-万泰生物-603392.SH-发布员工持股计划_考核未来三年业绩增长21__3页_382kb

万泰生物（603392）总结

核心内容

万泰生物于2023年3月9日发布员工持股计划，旨在激励员工并增强公司发展信心。该计划参与对象包括董事（不含独立董事）、高级管理人员及核心骨干员工，总人数不超过45人。计划涉及的股份来源于公司回购专用账户，总数量不超过86.035万股，占公司当前股本总额的0.095%。员工受让价格为63.13元/股，为公司回购均价的一半。计划存续期为48个月。

主要观点

• 业绩增长目标：公司设定2023-2025年三年营收CAGR为21%，并以2021年为基数，设定2023-2025年营收增长率分别为25%、21%、16%。净利润增长率目标分别为21%、26%、16%，三年CAGR为21%。
• 业务亮点：二价HPV疫苗是公司主要增长动力，2022年销量约2800万支，同比增长177%。2023年1-2月批签发量同比增长119%，预计全年仍将继续快速增长。此外，九价HPV疫苗有望三年内获批，水痘疫苗完成III期临床试验，20价肺炎结合疫苗进入I期临床，显示公司在疫苗研发领域进展顺利。
• 盈利预测：公司2022年营收预计为112亿元，同比增长95%；净利润预计为47亿元，同比增长134%。2023-2024年净利润增速分别为25.9%和23.6%。EPS预计分别为5.23元、6.59元、8.14元，三年CAGR为54%。
• 估值与评级：基于2023年预测，给予公司23年24倍PE，目标价158.16元，维持“买入”评级。当前股价为124.35元，较目标价仍有上涨空间。

关键信息

员工持股计划

• 参与对象：公司董事（不含独立董事）、高级管理人员及核心骨干员工，总人数不超过45人。
• 股份来源：公司回购专用账户回购的股份。
• 股份数量：不超过86.035万股，占公司当前股本的0.095%。
• 受让价格：63.13元/股，为公司回购均价的50%。
• 存续期：48个月。

财务数据与估值

财务预测摘要

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

利润表（单位：百万元）

财务比率

风险提示

• 竞争加剧
• 渗透率释放、研发和销售不及预期
• 价格下降风险

投资建议

• 投资评级：买入（维持评级）
• 目标价：158.16元
• 当前价格：124.35元
• 行业：医疗器械