20220714-安信证券-新宝股份-002705.SZ-Q2盈利能力持续修复_业绩增速超预期_5页_385kb

报告摘要

新宝股份（002705.SZ）2022年Q2业绩总结

核心内容

新宝股份于2022年7月14日公布了2022年上半年业绩预告，显示公司上半年实现业绩4.7亿元~5.0亿元，同比增长50%~60%；扣非业绩4.8亿元~5.1亿元，同比增长66.5%~77.6%。折算至Q2单季度，业绩为2.9亿元~3.2亿元，同比增长103.6%~125.4%；扣非业绩为3.2亿元~3.5亿元，同比增长185.8%~213.6%。Q2业绩增速超预期，主要得益于人民币兑美元贬值带来的汇兑收益以及公司盈利能力的持续修复。

主要观点

外销业务稳健增长：Q2外销收入保持平稳增长，主要得益于产品调价效果显现和人民币贬值带来的外销收入增厚。
内销持续复苏：国内厨房小电消费逐步复苏，公司内销自主品牌通过拓展抖音等新兴电商平台，线上收入增速逐步回升。摩飞、东菱收入实现双位数增长，百胜图品牌在京东咖啡机销售中表现突出。
盈利能力持续修复：公司通过产品调价、技术创新、生产效率提升等措施有效降本增效，同时受益于原材料价格下行，Q2盈利能力显著改善。
人民币贬值利好：人民币对美元贬值5.5%，公司外销收入占比较高，人民币贬值提升了外销业务的毛利率，并带来汇兑损益的增加。
长期发展展望：公司作为我国西式小家电龙头，出口业务增长潜力大，自主品牌持续研发新品，未来成长空间广阔。公司拟收购摩飞中国品牌，解决商标使用权问题，利好长期发展。

关键信息

财务预测与估值

项目	2020	2021	2022E	2023E	2024E
每股收益(元)	1.35	0.96	1.37	1.57	1.93
市盈率(X)	14.3	20.2	14.1	12.3	10.0
市净率(X)	2.7	2.6	2.0	1.8	1.7
净利润率	8.5%	5.3%	7.1%	7.2%	7.7%
ROE	18.5%	13.0%	14.2%	14.9%	16.5%
ROIC	65.1%	55.9%	36.9%	42.1%	34.7%

投资建议

投资评级：买入-A
6个月目标价：27.40元
EPS预测：2022年~2024年分别为1.37元、1.57元、1.93元
对应PE估值：2022年为20倍

风险提示

人民币大幅升值
原材料价格大涨
差异化新品研发周期延长

财务表现

收入与利润

项目	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入（亿元）	131.9	149.1	160.5	180.3	207.5
净利润（亿元）	11.2	7.9	11.3	13.0	16.0

现金流与资产负债

项目	2020	2021	2022E	2023E	2024E
货币资金（亿元）	42.9	36.0	49.5	42.5	56.9
资产总额（亿元）	124.9	126.3	155.3	163.9	191.4
负债总额（亿元）	63.9	64.7	74.6	74.9	92.1
股东权益（亿元）	61.0	61.6	80.7	89.0	99.3

财务费用与成本控制

项目	2020	2021	2022E	2023E	2024E
财务费用率	1.8%	0.3%	-1.2%	0.1%	0.0%
四费/营业收入	13.4%	11.5%	10.3%	11.9%	12.0%

总结

新宝股份在2022年Q2展现出强劲的业绩增长，盈利能力持续修复，同时受益于人民币贬值带来的汇兑收益。公司外销业务保持稳健增长，内销业务通过自主品牌拓展和新渠道布局持续复苏。公司未来有望在出口业务和自主品牌研发方面实现进一步增长，长期发展具备良好前景。投资建议为买入-A，目标价为27.40元，对应2022年PE估值为20倍。然而，需关注人民币升值、原材料价格上涨及新品研发周期延长等潜在风险。

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