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新宝股份（002705.SZ）投资总结

核心内容

新宝股份（002705.SZ）是一家专注于小家电代工业务的龙头企业，具备良好的品牌与供应链优势。2022年7月14日，公司发布半年度业绩预告，归母净利润预计4.71-5.03亿元，同比增长50%-60%；扣非归母净利润为4.75-5.07亿元，同比增长66.54%-77.55%。基本每股收益为0.57-0.61元/股，显示出公司盈利能力显著改善。

主要观点

盈利能力改善

• 2022年H1盈利修复：公司2022年上半年实现盈利稳中向好，预计归母净利润中位数为4.87亿元，同比增长55%。其中，第二季度盈利增长预计达114%，显示出盈利能力快速修复。
• 内外销同步回升：2022年第一季度，公司营收同比增长13.46%，归母净利润同比增长4.60%。外销同比增长17%，内销同比增长3%，内外销均有所回升。
• 原材料与汇率影响：2022年4月起，铜、铝、塑料等原材料价格回落，减轻了公司成本压力。人民币贬值对出口有利，进一步增强了公司盈利能力和市场竞争力。

内销表现亮眼

• “618”大促表现突出：摩飞品牌在小厨电品类线上销售表现强劲，核心品类如煎烤机和搅拌机在6月市占率分别达到17.71%和15.36%，同比分别上涨8.86%和4.32%。均价也有所提升，煎烤机均价同比上升38.5%，搅拌机均价同比上升5.8%。
• 线上渠道拓展：公司积极布局兴趣电商，产品矩阵持续扩大升级，预计下半年内销将保持稳定增长。

外销稳健增长

• 全球代工龙头地位：公司作为全球小家电代工的龙头企业，具备较强的抗风险能力和周期适应能力。
• 外部环境改善：随着原材料价格逐步下降和汇率利好出口，公司外销盈利水平预计仍将保持良好。

关键信息

财务预测

财务指标趋势

• 盈利能力指标：

  • 毛利率从17.6%提升至20.9%
  • 净利率从5.3%提升至8.1%
  • 净资产收益率从13.0%提升至16.2%
  • 资产回报率从6.3%提升至8.3%
  • 投资回报率从11.8%提升至14.0%

• 成长能力指标：

  • 营业收入增长率从13.0%下降至8.8%
  • EBIT增长率从-35.7%上升至13.7%
  • 归母净利润增长率从-29.2%上升至14.0%

• 每股指标：

  • 每股经营现金流从1.02元提升至2.87元
  • 每股净资产从7.36元提升至12.13元

• 营运能力指标：

  • 总资产周转率从1.18下降至1.02
  • 应收账款周转率从9.97下降至8.03
  • 存货周转率从4.63上升至5.78

• 偿债能力指标：

  • 资产负债率从51.2%下降至46.5%
  • 流动比率从1.31上升至1.52
  • 速动比率从0.85上升至1.18

投资建议

分析师维持“买入”评级，认为公司盈利修复逐步兑现，海外需求仍较为旺盛，原材料价格企稳回落、人民币贬值利好出口，以及公司新品迭代贡献收入增量，将推动公司盈利能力持续提升。预计2022-2024年公司归母净利润分别为11.42亿、13.85亿、15.79亿元，对应PE分别为14.02、11.56、10.14倍。

风险提示

• 自主品牌推广不及预期
• 外销增速不及预期
• 原材料价格上涨
• 汇率波动不利出口

总结

新宝股份凭借其在小家电领域的代工优势和产品矩阵的持续优化，显示出强劲的盈利修复能力和市场拓展潜力。公司内外销均有所回升，尤其在内销方面，通过兴趣电商布局和品牌推广，实现了显著增长。外销则受益于原材料价格回落和汇率利好，预计未来仍将保持稳健增长。分析师维持“买入”评级，认为公司具备长期增长潜力，未来盈利能力有望进一步提升。