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新宝股份（002705.SZ）投资分析总结

核心内容

新宝股份（002705.SZ）是一家全球小家电代工龙头，当前估值较低，内销改善与业绩弹性显著，因此被上调为“买入”评级。

行业前景

厨房小电行业景气度向好，收入端恢复趋势明确，利润端弹性较高，主要基于以下因素：

• 疫情红利：疫情催化的厨房小电需求释放，预计补偿性增长。
• 新品周期：空气炸锅作为新兴品类，销售高增，有望成为新一代厨房小电大单品。
• 渠道红利：抖音电商快速成长，推动品牌入驻和销售增长。

公司亮点

1. 内销改善：摩飞品牌推出新品（如多功能电饭煲），叠加直营化改革，预计贡献收入与利润端增量。
2. 业绩弹性高：原材料价格回落与人民币汇率贬值显著增厚利润，预计2022年Q2业绩同比增长50%以上。
3. 估值较低：当前PE-Forward估值约14.8倍，处于历史较低水平，具备投资机会。

主要观点

推荐逻辑一：内销改善

• 摩飞品牌推出新品，预计下半年集中体现营收增量。
• 推进线上直营化改革，提升渠道利润，品牌溢价较强。
• 与传统厨小电品牌相比，摩飞渠道利润更为丰厚，直营化改革增厚效果更显著。

推荐逻辑二：业绩弹性高

• 原材料价格回落：预计2022年Q2业绩同比增长29.95%~36.89%。
• 人民币贬值：预计Q2业绩增厚23.48%，汇率变动对利润影响显著。
• 综合考虑原材料与汇率因素，新宝股份Q2业绩有望同比增长50%以上。

推荐逻辑三：估值较低

• 截至2022年7月13日，新宝股份PE-Forward估值约14.8倍，处于历史低位。
• 预计未来盈利增长与估值提升空间较大，投资价值凸显。

关键信息

收购摩飞

• 短期：收购摩飞商标，免除品牌授权费，提升内销摩飞盈利能力。
• 长期：推进自主品牌与代工业务均衡，积累多品牌、跨区域运营经验。
• 收入增厚：预计收购摩飞后，公司营收增厚约12.3%，自主品牌收入占比提升至24%。

盈利预测

财务指标

风险提示

1. 原材料成本上行：若价格进一步上涨，将压制毛利，影响盈利能力。
2. 竞争格局恶化：若竞争加剧，费用投放增加，费效比下降。
3. 推新不及预期：新品节奏加快，SKU生命周期缩短，推新能力影响产品供给。
4. 收购不及预期：交易价格与推进日期尚不明确，存在不确定性。

总结

新宝股份受益于厨房小电行业景气度回升与利润弹性提升，叠加收购摩飞带来的收入与品牌提升，当前估值水平较低，具备较强的市场投资价值。建议投资者关注其未来盈利增长与估值修复机会。