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公司盈利能力修复与业绩快速增长总结

核心内容

公司于2022年上半年发布了业绩预告，预计实现归母净利润4.7-5亿元，同比增长50%-60%。其中，Q2单季度归母净利润预计为2.9-3.2亿元，同比增长103.6%-125.4%，显示出公司盈利能力的显著修复和业绩的快速增长。

主要观点

1. 营收平稳增长

• 整体表现：尽管国内外小家电消费景气较弱，但公司2022年上半年营收仍实现了平稳增长。
• 外销增长：在外销方面，公司凭借年初调价策略，在前两年较高基数上仍实现小幅增长，且原材料价格环比回落进一步提升了盈利空间。
• 内销表现：内销方面，摩飞品牌在“618”促销期间营收同比增长30%以上，预计下半年新品进一步发力将带动销售表现更优。
• 品牌矩阵：公司前期孵化的百盛图、名益等品牌稳步发展，为营收增长提供了支撑。

2. 盈利能力修复

• 毛利率与净利率改善：Q2毛利率和净利率均呈现改善趋势，主要得益于原材料价格回落、外销调价、新品放量、多品牌矩阵优化以及降本增效措施。
• 汇兑收益：人民币汇率波动下，汇兑收益对业绩表现有一定增厚作用。

3. 收购摩飞品牌资产

• 收购内容：公司拟收购MORPHYRICHARDS LIMITED相关资产，包括其在中国及英国、爱尔兰、新西兰和澳大利亚的MorphyRichards商标。
• 合作模式：在爱尔兰、新西兰和澳大利亚地区，公司将采用品牌授权或分销合作模式。
• 战略意义：该收购有助于公司推动摩飞品牌在国内外市场的长期发展，提升全球市场份额。

4. 盈利预测与投资建议

• EPS预测：预计公司2022-2024年每股收益分别为1.25元、1.48元和1.82元。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司作为小家电代工龙头，具备较强的成长性和盈利修复潜力。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

财务指标（单位：%）

风险提示

• 原材料价格大幅波动
• 人民币汇率大幅波动
• 终端销售不及预期

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在20%以上
• 持有：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间
• 中性：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-10%与10%之间
• 回避：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-20%与-10%之间
• 卖出：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在-20%以下

附注

• 数据来源：Wind，西南证券
• 分析师：龚梦泓（执业证号：S1250518090001）
• 联系人：夏勤（邮箱：xiaqin@swsc.com.cn）