20171222-国金证券-非金属类建材行业研究周报_玻纤将迎来涨价潮_水泥玻璃价格高企奠定18年开春高基数_12页_1mb

智能制造与新材料研究中心：非金属类建材行业周报总结

核心内容概述

本报告聚焦于非金属类建材行业，重点分析玻璃、水泥及玻纤等细分领域的发展态势，并提出相关投资建议。整体来看，行业在2017年底至2018年初表现出积极的涨价趋势，企业盈利水平有望提升，市场格局持续优化。

主要观点

1. 水泥行业

• 价格走势：全国水泥市场价格震荡上行，环比涨幅为0.67%，主要上涨地区为湖北、广东、海南、重庆和四川，部分区域如山东、河南、安徽出现小幅下跌。
• 库存情况：全国熟料库存率为50.69%，较上周下降0.44个百分点，整体库存低位运行，支撑价格稳中有升。
• 未来预期：四季度高基数为2018年开春价格提供良好基础，预计水泥价格仍具备上涨空间，重点关注龙头企业海螺水泥、华新水泥。

2. 玻璃行业

• 价格走势：玻璃价格稳中上涨，纯碱价格回落，企业盈利水平提升。
• 供需格局：玻璃行业库存低位，叠加天然气价格上涨，企业稳价意愿强烈，四季度价格高基数有望支撑2018年业绩增长。
• 重点推荐：旗滨集团和信义玻璃作为国内浮法玻璃龙头，具备较强市场竞争力。

3. 玻纤行业

• 涨价预期：无碱粗纱价格将在2018年1月1日起上调，涨幅3%-8%，行业迎来涨价潮。
• 产能情况：截至2017年底，全国池窑线总产能为413.3万吨，开工率88.5%，环保督查推动小厂关停，供需格局改善。
• 重点推荐：中国巨石和中材科技作为行业龙头，将受益于价格上涨带来的业绩弹性。

4. 消费建材板块

• 细分龙头成长性：品牌价值提升与渠道拓展推动市占率提升，重点推荐三棵树、兔宝宝、北新建材。

关键信息

行业数据

• 市场优化平均市盈率：18.47
• 国金非金属类建材指数：3668.92
• 沪深300指数：4054.60
• 上证指数：3297.06
• 深证成指：11094.16
• 中小板综指：11401.31

投资建议

• 重点推荐标的：中国巨石、中材科技、北新建材、旗滨集团、信义玻璃、海螺水泥、华新水泥、三棵树、兔宝宝
• 投资评级：买入（预期上涨15%以上）、增持（预期上涨5%-15%）、中性、减持（预期下跌5%以上）

盈利预测（单位：元）

风险提示

1. 需求下滑风险：房地产与基建投资下行可能影响水泥和玻璃需求。
2. 产能释放风险：玻纤行业若集中释放新增产能，可能导致供需失衡。
3. 成本上涨风险：原材料和能源价格上涨可能削弱企业盈利能力。
4. 冷修线复产风险：玻璃行业冷修线复产可能增加供给，对价格形成压力。

行业点评

• 水泥行业：价格稳中上涨，库存低位运行，四季度高基数奠定2018年开春价格上涨预期。
• 玻璃行业：供需格局改善，价格稳中有升，东北冬储价格上调为北方市场带来积极影响。
• 玻纤行业：无碱粗纱价格上调，电子纱市场存涨价预期，环保政策推动小厂关停，供需关系改善。

公司分析

• 海螺水泥：产能规模及成本优势显著，预计全年净利润约150亿元，PE估值约10倍。
• 华新水泥：合并后成为国内第五大水泥企业，区域量价齐升带来业绩增长，PE估值约13倍。
• 中国巨石：全球玻纤产能最大，未来两年产能持续增长，三季报净利润同比增长35.88%，PE估值约19倍。
• 中材科技：玻纤业务满产满销，风电叶片及锂电隔膜业务增长，PE估值约25倍。
• 旗滨集团：日熔量达16600吨，非建筑玻璃产能占比提升，三季报净利润同比增长90.89%，PE估值约13倍。
• 信义玻璃：浮法玻璃产能占比约10%，汽车玻璃全球售后市场占比近25%，PE估值约9倍。
• 兔宝宝：环保板材龙头，专卖店数量快速增长，预计未来2-3年业绩增长50%，PE估值约25倍。
• 北新建材：国内石膏板龙头，市占率近60%，渠道布局完善，PE估值约17倍。

结论

非金属类建材行业在2017年底至2018年初表现出积极的市场趋势，玻璃、水泥及玻纤价格稳中有升，企业盈利水平提升。在行业供需格局改善、环保政策推动及成本上涨支撑下，龙头企业具备较强的业绩弹性，投资建议以“买入”和“增持”为主，但需关注潜在的供需失衡与成本压力。