20210430-开源证券-华润微-688396.SH-公司信息更新报告_2020业务全面开花_2021有望加速成长_4页_832kb

华润微（688396.SH）总结

核心内容

华润微在2020年及2021年一季度实现了显著的业绩增长，同时通过定增募资增强了其封测能力。公司作为国内功率半导体龙头企业，受益于行业高景气和国产替代趋势，未来成长性被看好。

主要观点

• 业绩表现强劲：2020年公司营收达到69.77亿元，同比增长21.50%；归母净利润达到9.64亿元，同比增长140.46%。2021年第一季度营收20.45亿元，同比增长47.92%；归母净利润4.00亿元，同比增长251.85%，环比增长44.36%。
• 盈利能力提升：2021年第一季度销售毛利率达31.47%，同比提升6.55个百分点，环比提升5.54个百分点，盈利能力显著增强。
• 业务全面开花：2020年公司各业务板块均实现高增长，其中功率器件及集成电路事业群分别增长25%和24%。MOSFET销售额超过20亿元，IGBT超过1亿元，并投产国内首条商用6英寸SiC晶圆产线。
• 定增募资落地：2021年4月，公司完成定增募资，其中38亿元用于功率半导体封测基地项目，有助于提升封测产能和产品品质。
• 盈利预测上调：分析师上调2021-2023年盈利预测，预计公司归母净利润分别为16.93亿元、18.99亿元和20.43亿元，对应EPS分别为1.28元、1.44元和1.55元。当前PE为47.9倍，未来三年PE逐步下降至39.7倍。
• 行业前景乐观：公司依靠IDM和Foundry双轮驱动，在代工和自有产品两端均有望受益于行业高景气和国产替代进程，未来增长潜力较大。

关键信息

财务数据

股价与市值

• 当前股价：67.70元
• 一年最高最低：74.89元 / 35.17元
• 总市值：893.04亿元
• 流通市值：222.66亿元
• 总股本：13.20亿股
• 流通股本：3.29亿股
• 近3个月换手率：144.92%

风险提示

• 行业景气下滑
• 竞争加剧、毛利率下滑
• 客户拓展及认证不及预期

财务预测摘要

• 营业收入：预计2021-2023年分别增长26.0%、14.1%、11.2%
• 归母净利润：预计2021-2023年分别增长75.7%、12.1%、7.6%
• EPS：预计2021-2023年分别为1.28元、1.44元、1.55元
• PE：预计2021-2023年分别为47.9倍、42.8倍、39.7倍
• EV/EBITDA：预计2021-2023年分别为29.6倍、24.2倍、20.8倍

总结

华润微在2020年及2021年一季度表现出强劲的增长势头，受益于行业高景气和国产替代趋势，其业务和盈利能力均得到显著提升。公司通过定增募资增强了封测能力，为未来增长奠定基础。分析师上调盈利预测，并维持“买入”评级，认为公司有望在2021-2023年持续增长。然而，行业风险和竞争加剧仍是潜在挑战。