20211102-国联证券-华润微-688396.SH-业绩持续增长_功率器件景气度高_3页_504kb

华润微（688396）电子行业总结

核心内容

华润微（688396）是一家在功率半导体领域具有重要地位的企业，其2021年三季报显示公司业绩持续增长，盈利能力显著提升。公司凭借良好的市场表现和强劲的业务增长潜力，受到市场广泛关注。

业绩表现

• 2021年前三季度：公司实现营业收入69.28亿元，同比增长41.70%；归母净利润16.84亿元，同比增长145.20%。
• 2021年三季度单季度：营业收入24.73亿元，同比增长35.44%；归母净利润6.16亿元，同比增长117.26%。
• 盈利能力：三季度毛利率为37.86%，同比提升8.35个百分点，环比提升1.59个百分点；净利率为24.60%，同比提升7.58个百分点，但环比略有下降。

增长动力与行业前景

• 功率器件需求增长：功率半导体是电子系统中电能转换和开关控制的核心，随着“碳中和”目标的推进，其在新能源、电动车等领域的应用前景广阔。
• 国产替代机遇：国内厂商在中高端功率器件市场渗透率较低，华润微作为行业龙头，有望在国产替代浪潮中受益，进一步扩大市场份额。
• 订单饱满：公司下游市场需求旺盛，客户库存处于正常水平，预计四季度业绩仍将保持良好增长趋势。

盈利预测与估值

• 营业收入预测：2021-2023年分别为92.12亿元、107.13亿元、125.60亿元。
• 归母净利润预测：2021-2023年分别为20.11亿元、23.52亿元、27.61亿元。
• 估值指标：对应PE分别为43倍、36倍、31倍；市净率（P/B）分别为4.9倍、4.4倍、3.8倍；EV/EBITDA分别为24.2倍、20.9倍、17.8倍。

投资建议

• 评级：维持“增持”评级。
• 当前价格：64.78元。
• 投资逻辑：公司业绩增长显著，毛利率持续提升，未来增长潜力大，且受益于新能源和国产替代的双重驱动。

关键财务数据

风险提示

• 下游需求不及预期。
• 产能扩张不及预期。

财务比率分析

投资建议评级说明

总股本与市值

• 总股本/流通股本（百万股）：1320/433
• 流通A股市值（百万元）：28069
• 每股净资产（元）：13.71
• 资产负债率（%）：23.01

一年内股价相对走势

分析师信息

• 分析师：王晔
• 执业证书编号：S0590521070004
• 电话：0510-85613163
• 邮箱：wye@glsc.com.cn

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