20210430-安信证券-华润微-688396.SH-一季度景气持续_业绩高速增长_5页_933kb

报告摘要

华润微（688396.SH）2021年一季度业绩总结

核心内容

华润微于2021年4月30日发布了2020年年报和2021年一季报，显示公司业绩表现强劲，行业景气度持续上升。2020年公司实现营收69.77亿元，同比增长21.50%；归母净利润9.64亿元，同比增长140.46%；扣非后归母净利润8.53亿元，同比增长313.52%。2021年第一季度营收20.45亿元，同比增长47.92%；归母净利润4.00亿元，同比增长251.85%；扣非归母净利润3.71亿元，同比增长311.45%。

主要观点

行业景气度提升：2020年下半年，功率器件行业景气度上行，带动公司营收增长。2021年一季度，行业景气持续，毛利率同比提升6.55pcts，净利率达到19.92%，显著高于去年同期。
产品与方案板块增长：2020年产品与方案板块营收31.04亿元，同比增长10.28%，占比提升0.6pcts。功率器件事业群收入同比增长25%，其中MOSFET贡献主要营收，销售额超20亿元；IGBT销售额超过1亿元，同比增长75%。
技术布局与产品拓展：公司积极布局宽禁带半导体器件，推出1200V和650V SiC肖特基二极管产品，并启动国内首条6英寸商用SiC晶圆生产线量产。集成电路事业群也推动一体化融合发展，产品线覆盖多个领域。
制造与服务板块表现：制造与服务业务板块2020年实现销售收入38.27亿元，同比增长20.2%，毛利率提升6.8pcts至24.56%。公司具备先进的工艺平台和封测能力，提升竞争力。
盈利预测与投资建议：预计2021年至2023年公司收入分别为101.17亿元、122.42亿元、146.9亿元，归母净利润分别为16.98亿元、19.81亿元、23.46亿元，维持“买入-A”投资评级。

关键信息

财务数据（单位：百万元）

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入	5,742.8	6,977.3	10,117.0	12,241.6	14,689.9
净利润	400.8	963.7	1,698.5	1,981.1	2,346.2
每股收益	0.30	0.73	1.29	1.50	1.78
每股净资产	4.11	8.02	9.19	10.69	12.47
市盈率	222.8	92.7	52.6	45.1	38.1
市净率	16.5	8.4	7.4	6.3	5.4

财务指标

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率	22.8%	27.5%	34.6%	34.5%	34.4%
营业利润率	8.3%	15.4%	20.1%	19.3%	19.1%
净利润率	7.0%	13.8%	16.8%	16.2%	16.0%
ROE	7.4%	9.1%	14.0%	14.0%	14.3%
ROIC	9.2%	18.1%	38.0%	29.8%	66.8%
资产负债率	36.7%	28.6%	20.6%	20.3%	20.1%
流动比率	2.57	3.60	3.75	4.13	4.46
速动比率	2.04	3.18	3.19	3.61	3.90

风险提示

原材料供应价格波动的风险；
产能扩张中贸易摩擦导致原材料、设备进口受阻的风险；
下游需求不达预期的风险。

投资评级

买入-A：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上；
增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%-15%；
中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%；
减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%-15%；
卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上。

风险评级

A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动；
B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

总结

华润微在2020年和2021年一季度实现了显著的业绩增长，受益于行业景气度提升和公司自身技术能力的增强。公司通过优化产品结构、提升毛利率和净利率，增强了盈利能力。未来三年，公司收入和利润预计将持续增长，维持“买入-A”投资评级，显示出良好的增长潜力和投资价值。然而，投资者需注意原材料价格波动、贸易摩擦和下游需求风险等潜在因素。

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