> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 华润微（688396）三季报点评总结 ## 核心内容 华润微在2021年第三季度业绩表现符合预期，受益于行业高景气度和公司自身业务的快速成长。公司作为国内功率半导体IDM龙头和领先的晶圆代工企业，同时积极扩充12英寸晶圆产线，进一步巩固其产能优势，展现出强劲的发展势头。 ## 主要观点 - **业绩表现亮眼**：2021年前三季度公司实现营收69.28亿元，同比增长41.70%；归母净利润16.84亿元，同比增长145.20%。其中，2021Q3单季度营收24.73亿元（同比增长35.43%，环比增长2.60%），归母净利润6.16亿元（同比增长117.26%，环比下降7.73%）。 - **盈利能力提升**：2021Q3公司毛利率达37.86%，同比提升8.35个百分点，环比提升1.59个百分点；净利率为24.60%，同比提升7.57个百分点，环比下降2.78个百分点，显示公司盈利水平持续增强。 - **研发投入加大**：公司持续加大研发投入，2021Q3研发投入为2.20亿元，同比增长52.60%。在MOSFET、IGBT及第三代半导体（如SiC）领域取得关键技术突破，多款产品已实现量产。 - **产能扩张计划**：公司计划联合国家大基金二期扩建12英寸晶圆产线，建成后将具备月产3万片中高端功率半导体晶圆的生产能力，并配套建设外延及薄片工艺能力，进一步提升产能和市场竞争力。 - **盈利预测与投资评级**：公司2021-2023年预计实现归母净利润分别为23.49亿元、27.46亿元和30.80亿元，对应EPS分别为1.78元、2.08元和2.33元，当前PE估值为39倍，维持“买入”评级。 ## 关键信息 ### 业绩数据 - **2021Q3营收**：24.73亿元（同比+35.43%，环比+2.60%） - **2021Q3归母净利润**：6.16亿元（同比+117.26%，环比-7.73%） ### 财务指标 | 指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E | |--------------|------|------|------|------| | ROE(%) | 9 | 18 | 18 | 16 | | 毛利率(%) | 27 | 36 | 34 | 34 | | 净利率(%) | 14 | 25 | 25 | 25 | | 期间费用率(%)| 5 | 6 | 5 | 5 | ### 市场表现 - **当前价格**：62.14元 - **52周价格区间**：46.11-104.47元 - **总市值**：82,030.51百万 - **流通市值**：26,925.09百万 - **总股本**：132,009.19万股 - **流通股本**：43,329.72万股 - **日均成交额**：2,952.81百万 - **近一月换手率**：0.00% ### 估值指标 | 指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E | |------------|------|------|------|------| | P/E | 85.60| 39.35| 33.66| 30.01| | P/B | 7.79 | 7.15 | 5.90 | 4.93 | | P/S | 11.34| 8.49 | 7.26 | 6.43 | ### 投资评级标准 - **买入**：相对沪深300指数涨幅20%以上 - **增持**：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间 - **中性**：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间 - **卖出**：相对沪深300指数跌幅10%以上 ## 风险提示 - 下游需求不及预期 - 新产品研发进度不及预期 - 新产品导入进度不及预期 ## 研究团队信息 - **吴吉森**：电子行业首席分析师，武汉大学金融学硕士，5年证券研究经验，2年通信行业经验，曾获水晶球、第一财经等研究奖项。 - **何昊**：研究助理，复旦大学管理学硕士，主要覆盖半导体产业链。 - **厉秋迪**：研究助理，香港理工大学硕士，主要覆盖面板、激光、安防、半导体设备和材料。 - **刘煜**：研究助理，新加坡南洋理工大学硕士，主要覆盖半导体、数字芯片、射频芯片。 - **赵心怡**：研究助理，香港科技大学硕士，主要覆盖消费电子、LED、PCB、被动元器件。 ## 分析师承诺 吴吉森承诺以独立、客观的态度出具报告，不因报告内容收取任何形式的补偿。 ## 免责声明 本报告仅供符合国海证券投资者适当性管理要求的客户使用，不构成投资建议，信息来源于公开资料，不保证其准确性与完整性，亦不承担因使用本报告而产生的任何损失责任。 ## 郑重声明 本报告版权归国海证券所有，未经授权不得使用。