20240406-华创证券-中国电信-601728.SH-2023年报点评_净利润连续三年双位数增长_派息率计划进一步提升_6页_678kb

中国电信2023年年报核心总结

业绩概况

2023年实现营业收入 5078.43亿元（同比增长69%），归母净利润 304.46亿元（同比增长103%），连续三年实现净利润双位数增长。当前股价600元，目标价696元，维持“推荐”评级。

业务亮点

1. **基础业务稳健增长

   • 移动通信服务收入 1957亿元（+24%），用户达 40.8亿户，ARPU值 454元（+4%）；宽带用户净增 926万户，达到 19亿户，宽带ARPU 476元（+28%）。

2. **产业数字化业务爆发式增长

   • 收入达 1389亿元（+179%），占服务收入的 29.9%（同比提升28个百分点），对收入增量的贡献从51.6%升至70.4%。
   • 政企客户数同比增长113%，覆盖全部国民经济行业。

3. **天翼云升级战略

   • 向“智能云”转型，推出算力调度平台“息壤”和智算服务平台“慧聚”，支持AI全链路服务。
   • 保持政务公有云市场第一，市场份额在国内公有云IaaS/IaaS+PaaS中持续领先。

投资与派息

• 2023年资本开支 988亿元，其中产业数字化投资占比达 36%（同比提升25个百分点）。
• 2024年资本开支预计 960亿元，重点投入云/算力领域（投入 180亿元，智算规模达 21EFLOPS）。
• 派息政策优化：2023年股息率同比提升 190%，未来三年计划将派息率逐步提升至 75%以上。

投资建议与风险

• 下调盈利预测：2024-2026年归母净利润预测值分别为 327.46亿、348.26亿、370.34亿元（此前预测分别为339.3、371.43亿元）。
• 目标市值 6371亿元，目标价 696元，维持“推荐”评级。
• 风险提示：宏观经济下滑、ARPU增长不及预期、数字化转型进度延迟等。

附注

本报告基于公司2023年年报及未来规划，重点分析了收入结构优化、产业数字化转型、股东回报政策等核心内容。