20240527-中邮证券-中国电信-601728.SH-公司经营稳健增长_股东派息率持续提升_5页_412kb

中国电信公司研究报告（2024年5月27日）

公司概况

中国电信股份有限公司是中国主要的通信运营商之一，最新收盘价为594元，总股本915.07亿股，总市值5436亿元。公司由中国电信集团有限公司控股，资产负债率为46.5%，用户规模庞大，ARPU值稳定。

业绩数据亮点

📊 财务表现

• 2023年营收5078.43亿元，同比增长692%；
• 归母净利润304.46亿元，同比增长1034%；
• 2024年一季度营收1344.95亿元，同比增长370%，扣非归母净利润同比增长540%。

📱 业务增长

1. 移动通信服务：收入达1957亿元，同比增长240%；

   • 移动用户数40.8亿户，ARPU达454元；
   • 移动增值收入同比增1240%。

2. 固网及智慧家庭业务：收入1231亿元，同比增长380%；

   • 智慧家庭收入190亿元，增长1280%；
   • 宽带用户数19亿户，ARPU达476元。

3. 产业数字化业务：收入1389亿元，同比增长1790%；

   • 占服务收入比达29.9%，增长28个百分点。

竞争与投资策略

⚙️ 资本开支布局

2023年资本开支988亿元，2024年预计960亿元；

• 优先投资云/算力，预计投入180亿元；
• 预计智算规模达11 EFLOPS。

💰 派息政策

自2024年起，公司逐步将现金分红比例提升至股东应占利润的**75%**以上。

投资建议

中邮证券给出“买入”评级，预计2024-2026年：

• 归母净利润分别为328.96亿元、358.71亿元、390.85亿元；
• 对应当前股价市盈率（PE）分别约为17、15、14倍。

风险提示

1. 营收增速不及预期；
2. 资本开支再次加大；
3. 产业数字化收入增速放缓。

盈利预测摘要（对比年份）

注：

• PE升高原因：市盈率计算误差；
• 详细财务数据可参见原报告附表。

---
### ⚠️ 重要提示：
- 投资需谨慎⚠️，理财需评估各项风险⚠️。
- 投资建议仅供参考，决策请咨询投资顾问。
- 文中信息均依据公司公开数据📈及研究机构分析撰写📊。