20240331-天风证券-中国电信-601728.SH-净利润持续保持双位数增长_未来分红比率将提升至75_以上_4页_261kb

中国电信（601728）总结

核心内容

中国电信在2023年实现了营业收入和净利润的持续增长，同时加大了对数字信息基础设施的投资力度，并计划提高股东分红比率。公司正积极实施“云改数转”战略，推动业务向智能化和数字化转型，以应对未来市场变化。

主要观点

• 业绩增长稳健：2023年公司实现营业收入5078亿元，同比增长6.9%；归母净利润304亿元，同比增长10.3%。
• 基础业务持续增长：移动通信服务收入1957亿元，同比增长2.4%；固网及智慧家庭服务收入1231亿元，同比增长3.8%。
• 产数业务快速发展：产数业务收入达1389亿元，同比增长17.9%，占服务收入比达29.9%，对服务收入增量贡献提升至70.4%。
• 5G网络建设进展显著：全年新建5G基站超22万站，累计在用基站超121万站，实现乡镇及以上连续覆盖和发达行政村有效覆盖。
• 云/算力投资加速：天翼云收入达972亿元，同比增长67.9%；智算新增8.1EFLOPS，达到11.0EFLOPS；通算新增1.0EFLOPS，达到4.1EFLOPS。
• 投资结构优化：2024年资本开支计划为960亿元，同比减少2.9%，资本开支占收比预计降至20%以下。
• 股东回报提升：2023年派发股息总额同比增长19.0%，超过当年股东应占利润的70%；2024年起计划将分红比率提升至75%以上。

关键信息

业务表现

• 移动业务：移动用户数净增1659万户，达4.08亿户；移动用户ARPU达45.4元，同比增长0.4%；移动增值及应用收入258亿元，同比增长12.4%。
• 固网及智慧家庭：宽带用户数净增926万户，达1.90亿户；宽带综合ARPU达47.6元，同比增长2.8%；智慧家庭业务收入190亿元，同比增长12.8%。
• 产数业务：收入达1389亿元，同比增长17.9%；天翼云收入972亿元，同比增长67.9%；国际业务收入超137亿元。

数字化转型

• 5G网络建设：累计完成资本开支988亿元，其中移动网投资348亿元；800MHz重耕用于5G，截至2024年1月已建成25万具备4/5G融合服务能力的基站。
• 算力基础设施：打造云智、训推一体、云网边端协同的分布式算力基础设施；智算新增8.1EFLOPS，达到11.0EFLOPS，增幅279.3%；通算新增1.0EFLOPS，达到4.1EFLOPS，增幅32.3%。
• 数据中心升级：推进数据中心向AIDC变革升级，支持“两弹一优”风液混合模式，实现单机柜平均功率2kW-50kW+的弹性适配能力。

财务与投资

• 资本开支：2023年累计完成988亿元，2024年计划960亿元，同比减少2.9%。
• 财务预测：预计2024-2026年归母净利润分别为332/360/388亿元，同比增长分别为9.08%、8.54%、7.68%。
• 盈利能力：净利润率从2022年的5.81%提升至2023年的6.00%，预计2024年将进一步提升至6.08%。
• 估值指标：市盈率从2022年的20.16下降至2023年的18.27，预计2024年将降至16.75；市净率从2022年的1.29下降至2023年的1.26，预计2024年将进一步下降至1.23。

投资建议

• 投资评级：维持“增持”评级，认为公司紧抓数字化转型机遇，未来增长潜力较大。
• 风险提示：行业竞争加剧、创新业务进展不及预期、成本增长超预期等。

财务数据摘要

项目	2022	2023	2024E	2025E	2026E
营业收入（百万元）	474,967.24	507,842.67	546,616.47	585,083.57	625,692.86
归母净利润（百万元）	27,593.42	30,445.69	33,211.36	36,047.62	38,817.11
每股收益（元）	0.30	0.33	0.36	0.39	0.42
市盈率（P/E）	20.16	18.27	16.75	15.43	14.33
市净率（P/B）	1.29	1.26	1.23	1.20	1.18
EV/EBITDA	2.00	2.63	2.62	2.16	1.75

股价走势

• 股价趋势：图表显示2023年股价走势，具体数据来源为聚源数据。

分析师信息

• 分析师：唐海清、陈汇丰、康志毅、王奕红
• 执业证书编号：S1110517030002、S1110522070001、S1110522120002、S1110517090004
• 联系方式：tanghaiqing@tfzq.com、chenhuifeng@tfzq.com、kangzhiyi@tfzq.com、wangyihong@tfzq.com

投资建议与风险提示

• 投资建议：维持“增持”评级，看好公司未来发展。
• 风险提示：行业竞争加剧、创新业务进展不及预期、成本增长超预期。