20220421-国信证券-中国电信-601728.SH-一季度收入利润双位数增长_产业数字化发展势头良好_6页_712kb

中国电信 (601728. SH) 详细总结

核心内容

中国电信在2022年一季度实现了收入和利润的双位数增长，表现出良好的发展势头。公司营业收入达到1186亿元，同比增长11.5%；归母净利润为72.2亿元，同比增长12.1%；扣非归母净利润为80.0亿元，同比增长10.4%。整体业绩符合预期，展现出稳健的增长态势。

主要观点

• 收入增长：公司一季度收入增长主要得益于移动业务、固网及智慧家庭服务、以及产业数字化业务的共同推动。
• 移动业务：移动用户数净增711万户，达3.79亿户，其中5G用户数渗透率达到55.5%，环比提升5.1%。移动业务收入为490.1亿元，同比增长5%。移动用户ARPU值为45.1元，与2021年全年持平。
• 固网及智慧家庭服务：固网及智慧家庭服务收入达296.5亿元，同比增长5%。有线宽带用户数净增340万户，达1.73亿户。智慧家庭收入同比增长22.5%，拉动宽带综合ARPU值至46.7元。
• 产业数字化业务：产业数字化业务收入达294.1亿元，同比增长23.2%。公司通过天翼云和5G专网等新型数字信息基础设施，提供综合智能场景解决方案，推动业务加速增长。
• 研发投入：一季度研发费用为11.2亿元，同比增长56.8%，主要用于高科技人才引进、云网融合及5G核心技术研发。
• 销售费用：销售费用为142.4亿元，同比增长12.2%，以支持5G和产业数字化的市场拓展。

关键信息

投资建议

• 公司在“数字经济”背景下，拥有云网资源优势，持续加大产业数字化投入，有望推动该业务高速发展。
• 同时受益于5G用户数稳步增长及智慧家庭业务发展，移动业务和固网业务也将保持良好增长。
• 维持盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为292/336/370亿元，对应PE分别为12/11/10x，维持“买入”评级。

财务预测与估值

风险提示

• 5G发展不及预期
• 产业数字化业务发展不及预期
• 疫情影响加剧

未来规划

• 公司计划在2022年全年投入279亿元用于产业数字化，同比增长62%。
• 持续推进5G网络建设，预计部署900MHz频段网络以提升低频覆盖。
• 新增机架4.5万个、云服务器16万台，构建算力时代的云网底座，赋能产业升级。

公司研究·财报点评

• 2022年一季度业绩表现良好，收入利润均实现双位数增长。
• 移动业务稳增长，固网及智慧家庭服务收入稳步提升。
• 产业数字化业务加速发展，推动公司整体收入增长。

分析师声明

• 报告数据来源合规，分析逻辑基于职业理解，力求独立、客观、公正。
• 分析师未直接或间接因报告内容收取报酬。

投资评级

重要声明

• 本报告仅供国信证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容可能随时间变化而更新，投资者应自行关注相关更新。
• 公司及关联机构可能持有报告中提到的公司证券并进行交易，也可能为其提供相关服务。
• 报告内容不构成出售或购买证券的要约，投资者自行承担风险。