20250802-五矿期货-氧化铝周报_回归现实基本面_期价大幅回落_34页_3mb

氧化铝周报总结 (2025/08/02)

市场概述

本周氧化铝市场经历大幅调整。期货价格下跌7.54%至3153元/吨，现货价格上涨，特别是山东现货升水09合约53元/吨。期现基差扩大，反映出市场情绪的转变。客户多空评分均为负，表明市场趋于看跌。

主要观点

供给端

本周国内氧化铝产量达184.7万吨，创下年内新高。进口矿石到港量预计将有所下滑，港口库存可能出现阶段性去库，矿价短期维持支撑。

需求端

电解铝市场运行产能减少9.5万吨，开工率环比下滑0.3%，显示下游需求不振。

库存情况

氧化铝社会总库存累库3.5万吨至408.2万吨，主要为电解铝厂内库存、氧化铝厂内库存、在途库存和港口库存增加，但部分环节库存减少。

基差与估值

基差维持升水，进口窗口持续关闭，进口盈亏为-105元/吨。

综合点评

供应端收缩政策落地需观察，氧化铝产能过剩格局暂难改变。短期市场情绪回落，流通现货紧缺格局有望缓解。建议结合市场情绪逢高布局空单。国内主力合约AO2509参考运行区间：3000-3400元/吨，需关注仓单注册、供应端政策和几内亚矿石政策等因素。