20250329-五矿期货-氧化铝周报_过剩格局延续_期价维持弱势运行_33页_2mb

氧化铝周报总结

核心内容

本周氧化铝市场整体呈现弱势运行，价格先涨后跌，周内小幅上涨0.36%至3045元/吨。尽管前半周跟随有色板块触底反弹，但供给过剩格局短期内难以改变，后半周价格逐步回落，整体仍处于下跌趋势中。市场基差逐步收敛至平水，月差维持震荡，录得2元/吨。

主要观点

• 期现价格：本周各地区氧化铝现货价格进一步下探，广西、贵州、河南、山东、山西、新疆分别下跌100元/吨、70元/吨、85元/吨、70元/吨、95元/吨、60元/吨，整体承压。
• 基差与月差：山东现货价格较主力合约升水25元/吨，基差逐步收敛；连1-连3月差窄幅波动，维持震荡。
• 进出口情况：澳洲FOB价格大幅下跌22美元/吨至378美元/吨，出口盈亏回落至-434元/吨，出口窗口关闭。2025年2月净出口16.56万吨，前两个月合计净出口32.73万吨，净出口格局形成常态。
• 库存情况：本周社会总库存累库1.4万吨至395.8万吨，累库趋势持续。电解铝厂内库存、氧化铝厂内库存、在途库存分别累库3.9万吨、3万吨、2.8万吨，港口库存小幅累库0.1万吨。上期所仓单累库2.04万吨至29.85万吨，交割库库存增加0.88万吨至32.38万吨。
• 原料端：国产矿复产缓慢，进口矿到港量维持高位，铝土矿价格预计短期震荡下行。
• 供给端：国内氧化铝产量维持高位，周产量173.6万吨，但因魏桥关停旧产能及部分产线检修，产量环比小幅下滑。新建产能逐步释放，供应仍宽松。
• 需求端：电解铝运行产能4367万吨，较上月增加2万吨；开工率环比增加0.19%至95.96%。但电解铝产量环比下降9.82%，显示需求增长乏力。
• 供需平衡：2025年氧化铝供需差逐步扩大，从第一季度的17万吨增至第四季度的364万吨，显示供应持续宽松，需求增长有限。
• 交易策略：整体市场仍处于供过于求状态，建议逢高布局空单，操作上以观望为主。

关键信息

期现市场

• 本周氧化铝指数小幅上涨0.36%，至3045元/吨。
• 现货价格持续承压，主要因产量高位及出口需求下滑。
• 基差逐步收敛至平水，月差维持震荡。

供给方面

• 2025年2月国内氧化铝产量718.5万吨，同比增加14.27%，环比减少2.91%。
• 新建产能逐步释放，山东及广西地区产能提升。
• 魏桥关停旧产能及部分产线检修导致产量环比小幅下滑。

需求方面

• 2025年2月电解铝产量335.5万吨，同比微增0.38%，环比下降9.82%。
• 运行产能4367万吨，开工率95.96%，需求维持稳定但增长有限。

库存情况

• 社会总库存累库1.4万吨至395.8万吨，累库趋势持续。
• 上期所仓单累库2.04万吨至29.85万吨，交割库库存增加0.88万吨至32.38万吨。
• 电解铝厂内库存、氧化铝厂内库存、在途库存分别累库3.9万吨、3万吨、2.8万吨，港口库存小幅累库。

原料端

• 铝土矿产量方面，2025年2月国内铝土矿产量448.19万吨，同比增加11.5%，环比减少10.88%。
• 铝土矿进口量2月达1441万吨，同比增加28.15%，环比减少11.06%。前两个月累计进口3062万吨，同比增加25.52%。
• 几内亚铝土矿进口量同比大幅增长，澳洲进口量同比小幅下滑。

进出口趋势

• 氧化铝净出口格局常态化，2月净出口16.56万吨，前两个月合计净出口32.73万吨。
• 海外氧化铝产量2月为469.85万吨，同比减少2.49%，环比减少9.46%。

策略建议

• 交易策略：整体市场仍处于供过于求状态，建议逢高布局空单。
• 推荐等级：目前无明确推荐策略，建议观望。

市场展望

• 供应端：新建产能持续释放，氧化铝供应宽松趋势未改。
• 需求端：电解铝需求维持稳定，但增长有限。
• 原料端：铝土矿价格预计震荡下行，冶炼厂利润偏低，采购热情下降。
• 库存端：累库趋势持续，库存压力较大。
• 价格区间：国内主力合约A02505参考运行区间为2900-3150元/吨。

风险提示

• 市场数据仅供参考，不构成买卖建议。
• 交易者应独立评估自身交易和战略，建议咨询专业财务顾问。
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