20250420-五矿期货-氧化铝周报_减产检修扩大_期价震荡磨底_34页_3mb

氧化铝周报总结

核心内容概览

本报告分析了2025年4月19周氧化铝市场的基本面、期现价格、供需平衡及库存变化，结合国内外供应和需求动态，评估了市场走势及交易策略。

主要观点

1. 期现价格走势

• 氧化铝指数本周窄幅震荡，周内下跌0.92%至2800元/吨。
• 持仓量减少2.1万手至41万手，期价短期预计维持弱势震荡。
• 山东氧化铝现货价格较主力合约升水66元/吨，基差较上周扩大。
• 本周多数地区现货价格止跌，贵州和山东地区小幅下跌15元/吨和10元/吨，其余地区保持不变。

2. 供需平衡分析

• 供给端：2025年3月国内氧化铝产量744.9万吨，同比增加10.57%，环比增加3.67%；周度产量164.4万吨，较上周减少3.7万吨。
• 需求端：2025年3月电解铝产量373万吨，同比增长3.9%，环比增加11.15%；电解铝运行产能4379万吨，开工率环比上升0.27%至96.23%。
• 供需差：2025年1-3季度氧化铝供需差分别为17万吨、166万吨、259万吨、364万吨，显示市场整体供大于求。

3. 库存变化

• 氧化铝社会总库存本周累库0.6万吨至400.1万吨，累库趋势持续。
• 上期所仓单去库0.4万吨至28.77万吨；交割库库存减少0.2万吨至31.0万吨。
• 港口库存累库1.6万吨，电解铝厂内库存去库0.6万吨，氧化铝厂内库存保持不变，在途库存去库0.4万吨。

4. 原料端分析

• 铝土矿供应宽松：2025年3月铝土矿产量523万吨，同比增加13.5%，环比增加16.62%。
• 进口矿石维持高位：2月铝土矿进口量1441万吨，同比增加28.15%，环比减少11.06%。
• 几内亚发运高位：几内亚2月铝土矿进口量1073万吨，同比增加21.05%。
• 铝土矿价格承压：国产矿价格下跌，进口矿价格小幅回落，铝土矿供应宽松，氧化铝厂压价采购意向增强。

5. 进出口情况

• 海外氧化铝价格反弹：澳洲FOB价格反弹19美元/吨至348美元/吨，出口盈亏回升至-421元/吨。
• 出口窗口维持关闭：尽管海外价格反弹，但出口盈亏仍为负值，出口窗口未打开。
• 净进口格局形成：2025年2月氧化铝净进口-39万吨，净出口格局形成常态。

6. 市场策略建议

• 短期建议：供应过剩格局未改变，成本支撑持续下移，盘面估值较低，建议短期观望。
• 中长期关注：需持续跟踪几内亚GIC公司停运风险及新投产产能释放情况。

关键信息汇总

交易策略建议

总结

总体来看，氧化铝市场短期内受减产检修及海外价格反弹影响，期价震荡磨底，现货价格止跌。铝土矿供应宽松，价格承压，但几内亚GIC停运风险仍需关注。国内氧化铝产量阶段性下降，但中长期仍面临过剩压力，电解铝需求维持稳定。库存持续累库，出口窗口仍未打开，建议投资者短期观望，关注后续产能释放及市场情绪变化。国内主力合约AO2505参考运行区间为2650-2950元/吨。