20250118-五矿期货-氧化铝周报_现货价格延续大跌_期价预计弱势震荡_36页_3mb

氧化铝周报（2025/1/18）分析总结

市场概况

本周氧化铝现货延续大幅下跌，近月合约价格因现货价格崩跌而持续阴跌，周五空头止盈带动期价减仓反弹。山东地区现货较主力合约升水642元/吨，而远月合约在成本支撑下维持震荡。进口方面，澳洲FOB价格下跌34美金/吨至628美金/吨，国内价格下跌幅度大于海外。

供给分析

供应端：本周国内氧化铝产量增加27万吨至1668万吨，主因山东、山西产能恢复。进口矿发运量大幅回升（几内亚矿石周均发运347万吨），港口库存稳步增加，可能缓解原料紧张局面。氧化铝厂利润开始收缩，国产矿优势明显，进口矿成本影响较大。

需求分析

需求端：电解铝运行产能小幅减少至4356万吨，四川、广西等地因成本和淡季影响减产；但新疆、内蒙等地正常生产。电解铝企业库存增加显著，部分企业因原料欠货出现排队现象。需求整体偏弱，但未现大幅收缩。

供需平衡与库存

库存方面：氧化铝社会总库存累库36万吨至3749万吨，其中港口库存和电解铝厂内库存表现分化，整体去库转为累库。期货仓单累库25万吨，基本面短期偏空。

交易策略

短期建议观望为主，氧化铝盘面多空博弈激烈，价格波动剧烈。主力合约AO2502参考区间：3700-4100元/吨。需关注进口矿发运及国内产量恢复情况，控制风险。

核心观点

氧化铝基本面短期偏空，原料供应逐步恢复，但需求旺季不旺，库存压力增加。进口盈亏倒挂可能影响国内供应稳定性，但远月合约在成本支撑下波动空间有限。