20251205-五矿期货-氧化铝月报_累库趋势未见放缓_期价加速下行_32页_3mb

氧化铝市场分析总结如下：

• 期货价格：截至12月5日，氧化铝指数较10月31日累计下跌7.36%至2607元/吨。价格加速下行主要受产量高位、过期仓单交割困难、库存居高不下及矿价下跌等因素驱动。11月底期价迅速下探，基差和月差扩大。

• 现货价格：现货价格承压下行，累库趋势未缓解。12月5日，广西、贵州等地现货价格较11月初跌幅显著，南方地区出现补跌。若无大面积减产，供应过剩局面难逆转。

• 库存：社会总库存大幅累库27.2万吨至500.4万吨，包括电解铝厂内、氧化铝厂内、在途和港口库存变化。期货仓单增加，交割库库存高企，导致压力加大。

• 矿端：国内铝土矿产量受环保和雨季影响下滑，国产矿价坚挺，进口矿发运恢复，港口库存高位。预计矿价震荡下行，几内亚矿石进口成本支撑关注。

• 供应端：氧化铝产量高位，10月产796.7万吨，同比增长11.88%。新投产能仍高，将进一步加剧供应过剩。

• 需求端：电解铝运行产能4456万吨，10月开工率97.47%稳定，终端需求如建筑、电力电子等保持平稳。

• 进出口：10月氧化铝净进口1.36万吨，累计进出口数据显示进口增加，出口减少，可能源于进口窗口开放。

• 后市展望：期价可能震荡，关注矿企成本支撑和海外供应。现货价格接近成本线，减产预期弱，追空性价比低，建议短期观望。参考区间2450-2700元/吨，政策和美联储动态等是关键影响因素。