20250412-五矿期货-氧化铝周报_短期检修增多_期价进入磨底阶段_33页_2mb

氧化铝周报总结（2025/04/12）

核心内容概览

本周氧化铝市场整体呈现震荡走势，期价先跌后涨，周内跌幅达4.9%，收于2826元/吨。市场进入磨底阶段，短期内建议以观望为主。整体来看，供应过剩格局尚未改变，成本支撑持续下移，但减产检修企业增多，盘面估值已处于低位。

主要观点

• 期现价格：氧化铝现货价格持续下跌，各地区价格均有不同幅度的下滑，内陆企业全面亏损，推动减产检修。
• 基差情况：山东现货价格较主力合约升水45元/吨，基差较上周有所收敛。
• 进出口动态：澳洲FOB价格大幅下跌至329美元/吨，出口盈亏为-564元/吨，出口窗口关闭。
• 库存趋势：社会总库存累库1.5万吨至399.5万吨，累库趋势持续；上期所仓单去库1.05万吨至28.8万吨，交割库库存减少1.2万吨。
• 原料供应：铝土矿供应宽松，几内亚发运维持高位，澳洲雨季影响减弱，导致进口矿价格承压。
• 产量变化：国内氧化铝产量周内下滑5.3万吨，主要因重庆某厂480万吨产能集中检修；3月产量同比增加10.57%，环比增加3.67%。
• 需求情况：电解铝产量同比增加3.9%，环比增加11.15%；3月运行产能为4379万吨，开工率环比上升0.27%至96.23%。
• 供需平衡：氧化铝总供给量高于总需求量，供需差持续扩大，过剩格局仍存。
• 交易策略：当前市场以观望为主，无明确的单边或套利操作建议。

关键信息汇总

期现价格

• 氧化铝指数周内下跌4.9%，收于2826元/吨。
• 各地区现货价格下跌幅度：广西-150元/吨，贵州-115元/吨，河南-165元/吨，山东-160元/吨，山西-145元/吨，新疆-100元/吨。
• 内陆企业全面亏损，推动减产检修，但新产能持续释放，过剩格局延续。

基差与月差

• 山东现货升水主力合约45元/吨，基差收敛。
• 连1-连3月差窄幅波动，维持震荡。

原料端

• 铝土矿供应宽松，几内亚发运高位，澳洲雨季影响减弱。
• 铝土矿价格承压，国内氧化铝厂压价采购意向增强。
• 3月铝土矿产量523万吨，同比增加13.5%，环比增加16.62%。
• 2月进口量1441万吨，同比增加28.15%，环比减少11.06%。

供给端

• 3月国内氧化铝运行产能8860万吨，同比增加9.99%，环比减少2.85%。
• 本周产量168.1万吨，环比减少5.3万吨，主因重庆某厂检修。
• 海外氧化铝产量2月为469.85万吨，同比减少2.49%，环比减少9.46%。

需求端

• 3月电解铝产量373万吨，同比增加3.9%，环比增加11.15%。
• 电解铝运行产能4379万吨，开工率96.23%。
• 非铝需求小幅增长，预计未来需求维持稳定。

库存情况

• 社会总库存累库1.5万吨至399.5万吨，累库趋势持续。
• 在途库存因铁路发运增加而上升，铝厂加快提货节奏。
• 上期所仓单去库1.05万吨至28.8万吨，交割库库存减少1.2万吨至31.21万吨。

供需平衡表

总结

当前氧化铝市场处于短期磨底阶段，供应过剩格局持续，成本支撑下移，但减产检修企业增多，盘面估值已处于低位。建议短期内以观望为主，等待市场进一步明朗。长期来看，原料供应宽松，铝土矿价格仍有下行压力，而氧化铝产能仍处于高位，供需矛盾仍存。