2021年传媒行业投资策略：线下文娱景气复苏，围绕内容生态布局-20201123-上海证券-31页_1mb

传媒行业2021年投资策略总结

核心内容

2020年11月发布的这份传媒行业投资策略报告指出，随着疫情得到有效控制，线下文娱市场正在复苏，同时，国内游戏市场和电商直播市场也呈现出持续增长的趋势。此外，2021年将迎来多个大型体育赛事，为体育营销和特许经营带来新的机遇。报告还对传媒行业进行了估值分析，并给出了重点投资标的和相关风险提示。

主要观点

• 线下文娱景气复苏：疫情后，线下影院复工率超过90%，电影市场在重磅影片带动下回暖，预计全年票房有望冲击200亿元。
• 游戏市场持续增长：国内游戏市场收入保持高速增长，手游仍是主要增长动力，手游出海市占率提升，云游戏和VR游戏成为未来重点发展方向。
• 电商直播加速渗透：电商直播市场实现爆发式增长，短视频平台加速布局电商生态闭环，带动直播带货模式的普及。
• 体育赛事大年到来：2021年和2022年将迎来奥运会、世界杯、欧洲杯等大型赛事，体育营销和特许经营板块将受益。
• 行业估值回归中位：传媒板块估值处于历史低位，具备一定投资价值。

关键信息

一、影视行业

• 线下文娱复苏：2020年Q3以来，线下文娱消费逐渐回暖，影院复工率超过90%。
• 90后成为消费主力：90后用户在移动视频、游戏和社交平台的使用时长显著，对内容付费意愿增强。
• 电影市场回暖：2020年10月票房63.56亿元，观影人次1.64亿，尽管同比下滑，但创造了全球单一市场最高纪录。
• 春节档影片定档：8部影片定档，涵盖多种类型，包括动作、侦破、魔幻等，预计带动行业回暖。
• 行业集中度提升：疫情加速小影院出清，TOP3院线票房占比达31.95%，头部院线占据主导地位。
• 电视剧精品化趋势：2020年上半年电视剧产量大幅下滑，2021年将聚焦国家重大主题，内容质量提升。

二、游戏行业

• 手游市场持续增长：2020年前三季度手游市场收入达1555.2亿元，同比增长31.9%，成为行业增长主要动力。
• 买量模式持续优化：买量素材数量增长显著，但成本控制与用户转化效率提升成为关键。
• 《原神》带动品质升级：《原神》登顶全球畅销榜，其高美术水平和开放世界玩法推动国产手游品质提升。
• 云游戏与VR游戏前景广阔：5G技术推动云游戏和VR游戏发展，提升用户体验和付费意愿。

三、电商直播

• 电商直播成为新增长点：电商直播渗透率由2019年的4.1%提升至2020年的8.6%，市场规模预计达1.05万亿元。
• 短视频平台推动电商直播：抖音、快手等平台通过“短视频+直播”模式，加速构建电商生态闭环，探索多元变现。
• MCN及代运营公司受益：MCN、代运营等服务类公司有望分享电商直播的高增长红利。

四、体育行业

• 体育产业稳定增长：2018年体育产业总产值达2.66万亿元，预计2025年将突破5万亿元。
• 体育赛事大年到来：2021-2022年将举办奥运会、世界杯、欧洲杯、冬奥会、亚运会等多项大型赛事。
• 体育营销与特许经营机遇：赛事带来大量营销资源和特许经营机会，相关公司如万达体育、元隆雅图等有望受益。

投资建议

• 投资评级：未来十二个月内，维持传媒行业“增持”评级。
• 重点关注公司：
  • 光线传媒：动画电影龙头企业，疫情后影片陆续上映，维持“谨慎增持”评级。
  • 万达电影：院线行业龙头，春节档影片带动市场回暖，维持“谨慎增持”评级。
  • 吉比特：游戏研发及运营企业，未来增长潜力大，维持“增持”评级。
  • 完美世界：MMORPG领域竞争力强，具备云游戏布局优势，维持“增持”评级。
  • 值得买：内容型电商导购龙头，商业模式成熟，维持“谨慎增持”评级。
  • 元隆雅图：礼赠品行业龙头，冬奥会临近带来特许品销售增长机会，维持“谨慎增持”评级。

风险提示

1. 相关行业发展政策落实情况低于预期。
2. 疫情影响线下娱乐。
3. 游戏行业市场竞争加剧。
4. 5G网络推广进程低于预期。
5. 直播带货等新兴营销模式景气下滑。

数据预测与估值

结论

本报告指出，传媒行业在疫情后逐步复苏，特别是在影视、游戏、电商直播和体育赛事等细分领域展现出较强的潜力。投资建议为“增持”，重点关注头部企业如万达电影、光线传媒、吉比特等。同时，报告也提醒了潜在的风险，如政策不确定性、疫情反复、市场竞争加剧等，建议投资者理性判断，结合自身情况做出决策。