2021年传媒行业投资策略：线下文娱景气复苏，围绕内容生态布局_31页_2mb

传媒行业2021年投资策略总结

核心内容

2021年传媒行业迎来复苏与增长机会，主要受益于疫情后线下文娱的回暖及线上内容生态的持续发展。分析师滕文飞与胡纯青认为，传媒行业未来十二个月内维持“增持”评级，重点关注万达电影、光线传媒、吉比特、完美世界、值得买和元隆雅图等公司。

主要观点

1. 影视行业

• 线下文娱景气复苏：疫情得到有效控制后，2020Q3起线下文娱市场回暖，90后成为消费主力，对内容依赖度高，消费时长接近7.5小时。
• 电影市场复苏：2020年10月票房63.56亿，同比下滑23%，但观影人次1.64亿，同比下滑27%。预计2021年春节档票房将回升，全年有望冲击200亿。
• 行业集中度提升：疫情导致小影院退出市场，TOP3院线票房占比达31.95%，行业向头部院线集中。
• 影视剧精品化：2021年重点聚焦中国共产党成立100周年等主题，内容质量提升，头部平台加大内容投入，提升会员黏性。

2. 游戏行业

• 市场持续增长：2020Q1-3国内游戏市场收入2080.2亿元，同比增长20.1%；手游市场收入1555.2亿元，同比增长31.9%。
• 手游出海市占率提升：中国手游在日、韩等海外市场表现亮眼，收入占比持续提升。
• 《原神》引领品质升级：游戏成功登顶全球畅销榜，通过高品质内容及独特的推广策略吸引广泛用户群体。
• 5G与新技术驱动：云游戏、VR游戏迎来发展机遇，5G技术推动游戏行业突破网络带宽与时延限制，提升用户体验。

3. 电商直播

• 渗透率提升：电商直播市场实现爆发式增长，2020年市场规模预计达1.05万亿元，渗透率由4.1%升至8.6%。
• 平台驱动发展：抖音、快手等短视频平台推动电商直播发展，探索多元化变现路径。
• MCN及代运营前景广阔：MCN、代运营等电商服务类公司受益于直播渗透率提升，有望分享行业红利。

4. 体育产业

• 迎来赛事大年：2021-2022年将有多项国际大型赛事在中国举办，如奥运会、世界杯、欧洲杯、冬奥会等。
• 体育营销与特许经营机会：体育赛事的举办将带动体育营销中介和特许商品经销商业绩增长，如元隆雅图在冬奥会特许品销售方面表现突出。

关键信息

• 投资建议：未来十二个月内维持传媒行业“增持”评级，重点关注万达电影、光线传媒、吉比特、完美世界、值得买和元隆雅图。
• 风险提示：包括行业发展政策落实不及预期、疫情对线下娱乐的持续影响、游戏行业竞争加剧、5G网络推广不及预期、直播带货等新兴营销模式景气下滑。

数据预测与估值

行业表现与估值

• 板块表现：2020年初至今传媒板块整体上涨14.93%，但落后于沪深300指数（24.08%）。
• 相对估值：sw传媒指数市盈率34.75倍，处于近五年相对低位；sw互联网传媒板块估值27.96倍，处于历史低位。
• 未来展望：疫情消退后，线下文娱景气复苏，线上文娱新业态持续发展，传媒行业估值有望回归合理区间。

结论

传媒行业在2021年迎来多重增长机遇，包括电影市场回暖、游戏出海及品质升级、电商直播渗透率提升、体育赛事大年带来的营销与特许经营机会。分析师建议投资者在风险可控的前提下，积极关注行业龙头及新兴赛道，把握传媒行业复苏与增长趋势。