20180821-太平洋-安井食品-603345.SH-净利润率创新高_持续增长确定强_5页_769kb

安井食品（603345）总结

核心内容

安井食品（603345）是一家专注于速冻食品行业的企业，其产品组合以“火锅料为主、米面为辅”，渠道策略为“餐饮流通为主、商超为辅”。公司2018年中报显示，其收入和净利润均实现显著增长，净利率创历史新高，展现出强劲的增长潜力。分析师预测公司未来三年收入和净利润将保持较高增速，目标价为46元，评级为“买入”。

主要观点

• 业绩表现强劲：2018年上半年公司实现收入19.47亿元，同比增长18.64%；归母净利润1.42亿元，同比增长37.4%；扣非归母净利润1.24亿元，同比增长35.22%。单二季度收入9.91亿元，归母净利润0.88亿元，同比增长分别为18.36%和50.37%。
• 净利率提升：受益于猪价下行及规模效应，公司净利率在第二季度提升至8.88%，创历史新高。
• 产能释放：无锡华顺、泰州、辽宁工厂上半年净利润分别同比增长10.3%、115.8%、291.7%，其中泰州工厂是主要的火锅料业务增长来源。
• 战略发展：公司积极拓展餐饮流通渠道，推动小龙虾品牌“洪湖诱惑”销售，同时通过可转债募资5亿元支持未来产能扩张。
• 财务预测：预计2018年至2020年，公司收入增速分别为21.88%、25.44%和21.55%，归母净利润增速分别为40.14%、34.44%和30.28%，EPS分别为1.31元、1.77元和2.30元。

关键信息

• 目标价：46元
• 昨收盘价：33.19元
• 总股本/流通：216/123百万股
• 总市值/流通：7,170/4,077百万元
• 12个月最高/最低价：43.89/22.30元
• 财务指标：

  指标	2017	2018E	2019E	2020E
  营业收入（百万元）	3484.01	4246.48	5326.62	6474.69
  净利润（百万元）	202.43	283.68	381.37	496.85
  摊薄每股收益（元）	0.98	1.31	1.77	2.30
  PE	33.9	25.3	18.8	14.4

风险提示

• 反季节小龙虾销售低于预期
• 市场竞争加剧
• 食品安全问题

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：预计未来6个月内行业整体回报高于市场整体水平5%以上
  • 中性：预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
  • 看淡：预计未来6个月内行业整体回报低于市场整体水平5%以下

• 公司评级：

  • 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上
  • 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
  • 持有：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
  • 减持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

销售团队信息

研究院/机构业务部信息

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• 电话：(8610)88321761/88321717
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