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首钢股份2018年半年度财报总结

核心内容

首钢股份于2018年8月21日发布了其2018年半年度业绩公告。报告显示，公司在报告期内实现了营业收入315.37亿元，同比增长11.6%；归属于上市公司股东的净利润达到14.2亿元，同比增长50%；基本每股收益为0.27元，同比增长50%。尽管受到环保限产政策的影响，公司产品销量同比下降5%，但通过产品结构优化和价格提升，公司实现了营收和利润的双增长。

主要观点

营收与利润增长

• 环保限产影响：环保限产导致产品销量下降5%，但公司通过提升产品价格中枢，成功实现营收增长。
• 毛利率提升：主要产品毛利率持续提升，钢坯毛利达到41.97%，同比提高39.51%，成为利润增长的重要驱动力。
• 营收与利润双增：公司营业收入同比增长11.6%，净利润同比增长50%，显示了良好的盈利能力。

产品升级与生产优化

• 生产效率提升：产线效率提高，冷轧公司产量创近三年同期最好水平。
• 京唐公司表现突出：热轧2250mm、冷轧1700mm连退、镀锡产线产量创历史新高。
• 产品结构优化：
  • 迁顺基地：高端领先产品产量同比增长14.5%，汽车板获得超过1200个零件认证；无取向电工钢聚焦新能源市场，完成5个新产品开发，获得本田等高端用户认同；取向电工钢薄规格比例超过80%，同比提高20个百分点，实现2个产品全球首发。
  • 京唐基地：汽车板完成19家车企400个以上零件认证，超高强钢供货量同比增长80%，实现上汽大众、华晨宝马等合资品牌批量供货；镀锡板实现奥瑞金、中粮等战略用户稳定增量；完成汽车用双层油路焊管、高端电池壳钢等高附加值产品开发并实现批量供货。

财务表现改善

• 费用下降：销售费用和管理费用显著降低，分别同比减少11.15%和7.48%。
• 现金流改善：经营活动现金流净额为58.97亿元，同比增长361%，主要得益于销售收入的增加。
• 财务费用变化：财务费用为5.73亿元，同比减少7.48%。

关键信息

盈利预测与投资评级

• 盈利预测：
  • 2018年-2020年营业收入预计分别为645.5亿元、649.1亿元和655.3亿元。
  • 归母净利润预计分别为37.1亿元、40.5亿元和42.8亿元。
  • EPS预计分别为0.53元、0.59元和0.64元。
  • 对应PE分别为7.9X、7.0X和6.6X。
• 投资评级：首次给予“强烈推荐”评级，基于公司良好的盈利能力和产品结构优化带来的增长潜力。

风险提示

• 原材料价格波动风险：原材料价格变化可能对公司成本和利润产生影响。
• 新能源锂电池项目运营风险：新能源锂电池项目的实施可能面临一定的运营风险。

财务数据概览

结构与指标分析

成长能力

• 营业收入增长：2016-2017年增长134.54%，2017-2018年增长43.97%，2018-2019年增长7.14%，2019-2020年增长0.55%。
• 营业利润增长：2016-2017年增长512.11%，2017-2018年增长29.75%，2018-2019年增长9.17%，2019-2020年增长5.79%。
• 归属于母公司净利润增长：2016-2017年增长26.97%，2017-2018年增长12.07%，2018-2019年增长26.97%，2019-2020年增长12.07%。

获利能力

• 毛利率(%)：从11.58%提升至15.20%。
• 净利率(%)：从1.43%提升至5.74%。
• 总资产净利润：从2.94%下降至1.65%，但逐步回升至2.43%。
• ROE(%)：从1.64%提升至12.33%。

偿债能力

• 资产负债率(%)：从74%下降至66%。
• 流动比率：从60下降至44。
• 速动比率：从2.54下降至2.34。

营运能力

• 总资产周转率：从0.43提升至0.50。
• 应收账款周转率：从60下降至46。
• 应付账款周转率：从2.54提升至2.79。

总结

首钢股份在2018年上半年实现了营收和利润的双增长，尽管受到环保限产的影响，但通过产品结构优化和价格提升，公司盈利能力显著增强。同时，公司生产效率提升、高附加值产品开发成功，进一步推动了业绩增长。财务费用和管理费用的下降，以及经营活动现金流的大幅增加，表明公司运营效率和财务状况持续改善。分析师郑闵钢首次给予“强烈推荐”评级，认为公司具备良好的增长潜力和盈利前景。然而，仍需关注原材料价格波动和新能源锂电池项目运营等潜在风险。