20230423-安信证券-创业黑马-300688.SZ-2022年部分线下业务交付延期_企服业务贡献新收入增长点_5页_809kb

创业黑马公司快报总结

本报告为安信证券股份有限公司发布的证券研究报告，维持创业黑马（300688SZ）“买入-A”评级，目标价30元。

关键信息

• 收入与利润：2022年公司实现营业收入347亿元，同比增长213%，但归母净利润为-8.4亿元。2023年第一季度收入同比减少51.34%，归母净利润-1.1亿元。
• 业务影响：部分线下业务因疫情影响，导致交付延误，但整体收入仍实现增长。
• 毛利率与费用：2022年毛利率为28.35%，同比下降18.3pct；管理费用率提升明显，主要因股权激励计划。

企业服务业务成长

• 转型成效：2022年企业服务收入242亿元，增长334%，占总收入比重69.8%，成为新的收入增长点。
• 业务结构：主要包括城市拓展、营销服务、SaaS模式服务、财税服务和知识产权服务，其中SaaS服务增长尤为显著，同比增长1908%。

战略布局

• 政企合作：公司专注于中小创企业服务，深入布局数字经济领域，并与朝阳区政府、阿里达摩院合作，推进“魔搭社区”及数字人加速基地建设。

投资建议

预计2023-2025年公司营业收入和净利润将持续增长，分别为540亿元、713亿元、906亿元，对应增长率分别为55.5%、32.0%、27.1%。给予49亿元估值，维持“买入-A”评级。

风险提示

市场竞争加剧、行业监管或新业务拓展不及预期。

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注：上述总结仅基于报告正文内容进行提炼，具体数据和判断请以报告原文为准。