20220805-浙商证券-中望软件-688083.SH-中望软件2022年中报点评_疫情导致业务放缓_人员扩张蓄力增长_4页_828kb

中望软件2022年中报总结

核心内容

中望软件（688083）在2022年上半年受到疫情影响，业务增长受到一定抑制，但公司通过加强研发和渠道建设，为未来增长奠定了基础。报告维持“买入”投资评级，认为公司在国产CAX软件领域具有持续领先优势。

主要观点

• 疫情对业务的影响：上半年收入和利润均出现下滑，主要由于长三角、京津冀地区疫情严重，影响了公司与客户的直接接触，导致项目延迟。教育市场和部分海外市场受冲击较大。
• 逆势增长的业务板块：尽管2D产品板块整体下滑，但3D产品在教育市场实现逆势增长，成为公司业绩的亮点。
• 研发与人才投入：公司持续加大研发力度，特别是在3D、CAE、CAM等方向，研发人员数量大幅增加，为产品迭代和竞争力提升提供了保障。
• 渠道与生态建设：公司通过“中望鸿鹄计划”和KA团队建设，加快渠道生态布局，推动销售体系优化。
• 未来增长预期：随着下半年疫情缓解，教育市场有望恢复增长，同时新产品发布和销售体系理顺将带来商业市场的反弹。

关键信息

财务表现

• 1H22收入：1.94亿元，同比-5.7%
• 1H22归母净利润：-0.36亿元，同比-174.8%
• 1H22扣非归母净利润：-0.69亿元，同比-524.7%
• 2Q22收入：1.08亿元，同比-10.6%
• 2Q22归母净利润：-0.17亿元，同比-138.9%
• 2Q22扣非归母净利润：-0.33亿元，同比-269.9%

收入结构

• 2D产品：同比-10%，其中教育版块同比-30%，企业版块同比-5%
• 3D产品：同比+3%，其中企业版块同比-3%，教育版块逆势增长24%
• 市场分布：境内商业市场同比-1.5%，教育市场同比-2.5%，境外市场同比-11.6%

投资评级与盈利预测

• 投资评级：买入（维持）
• 盈利预测：
  • 2022年营业收入：8.14亿元
  • 2023年营业收入：11.74亿元
  • 2024年营业收入：16.58亿元
  • 2022年归母净利润：1.71亿元
  • 2023年归母净利润：2.74亿元
  • 2024年归母净利润：4.53亿元
  • 2022年EPS：1.97元/股
  • 2023年EPS：3.16元/股
  • 2024年EPS：5.22元/股
• 市盈率：
  • 2022年8月5日收盘价对应的市盈率：128.49倍
  • 2023年：80.08倍
  • 2024年：48.54倍

业务发展动态

• 教育市场拓展：公司成为首届世界职业院校技能大赛赛项合作企业，为“增材制造技术”赛项提供软件服务及技术支持。
• 产品迭代：二季度发布多款新版本产品，包括ZWCAD2023、ZWCADLinux2023、ZW3D2023、ZWSim2022SP等，强化产品竞争力。
• 组织架构调整：公司内部进行组织架构调整，推动销售体系优化和业务协同发展。

研发与运营

• 研发费用：1H22研发费用为1.16亿元，同比+60%
• 研发人员：截至二季度末，研发人员数量达821人，占总人数比例48.67%
• 销售费用：1H22销售费用为1.33亿元，同比+38%
• 管理费用：1H22管理费用为0.28亿元，同比+19%

风险提示

• 国产化、正版化推进不及预期
• 核心技术突破不及预期
• 行业竞争加剧

财务摘要

投资建议

公司短期受疫情影响，但长期来看，其在国产CAX软件领域的布局和研发投入将为其带来持续增长动力。随着疫情缓解和教育市场恢复，预计公司全年业绩将逐步回暖，维持“买入”评级。