20230425-山西证券-内蒙一机-600967.SH-外贸市场需求充足_公司产品技术领先_5页_409kb

内蒙一机（600967.SH）研究报告总结

公司概况

• 兵器装甲方控股的特种地面装备研制生产整机企业，唯一集主战坦克、轮式战车、中口径火炮于一体的企业。
• 军贸业务表现突出，VT4等产品国际市场需求旺盛。

业绩表现

• 2022年：营业收入同比增长385%，归母净利润同比增长1027%，扣非净利润同比增长1534%。负债减少，应收账款和存货降幅较大。
• 2023年一季度：营业收入同比下降75.2%，归母净利润同比增长375%，扣非净利润亦增长421%。货币资金和存货下滑明显，应收账款增长显著。

财务数据与估值

• 财务指标：预计2023-2025年EPS分别为0.57元、0.67元、0.80元，对应PE分别为167倍、142倍、118倍。
• 估值数据：P/E从2021年的216倍降至2025年118倍，P/B从16倍逐步降低。

行业分析

• 外贸市场机会：俄乌冲突后，国际军贸市场机会增加，公司有望受益于国际订单增长。
• 技术研发投入：2022年研发费用同比增长368.1%，保持技术领先地位。

投资建议

• 评级：首次给予“增持-A”评级。
• 目标价：基于4月24日收盘价9.46元测算。

风险提示

• 风险因素：新型号装备列装不及预期、外贸需求不足。