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综合产品研究/研究所晨报总结（2017年07月21日）

市场指数表现

• 上证综指：收盘3,245，涨跌0.43%
• 沪深300：收盘3,748，涨跌0.49%
• 中小盘指：收盘4,102，涨跌0.59%
• 创业板指：收盘1,689，涨跌0.23%
• 国债指数：收盘160.42，涨跌-0.01%

股指期货表现

• 沪深300：收盘3,748，涨跌0.49%
• IF1708：收盘3,733，涨跌0.84%
• IF1712：收盘3,695，涨跌0.99%
• IF1707：收盘3,747，涨跌0.84%
• IF1709：收盘3,722，涨跌0.93%

大宗原材料

• 铝：收盘14,420，涨跌0.00%
• 天然橡胶：收盘14,035，涨跌2.60%
• 白砂糖：收盘6,274，涨跌0.92%
• 黄玉米：收盘1,685，涨跌0.18%
• 阴极铜：收盘47,790，涨跌0.00%

国际市场指数

• 香港恒生：收盘26,740
• H股指：收盘2,211
• 红筹股：收盘2,729
• 日经225：收盘20,145
• 道琼斯：收盘21,612
• 标普500：收盘2,473
• 纳斯达克：收盘6,390
• 德国DAX：收盘12,447
• 法国CAC：收盘5,199
• 波罗的海：收盘948.00
• 富时100：收盘12,353

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重点公司分析

三安光电(600703, 买入)

• 业绩表现：2017上半年营收40.67亿元，同比增长46.37%；归母净利润15.15亿元，同比增长56.76%，超市场预期。
• 盈利能力：Q2营业利润率41.49%，创2010年以来单季第三高；H1营业利润率40.03%，为2010年以来最高。
• 未来展望：目标提升全球市场份额至30%以上，继续采购设备，承接国际大厂LED芯片代工，推动产能扩张。
• 盈利预测：预计2017-2019年归母净利润分别为32.65亿、40.05亿、51.33亿，给予17年30-35X估值，上调目标价至24.01-28.02元。
• 风险提示：新产能投入进度低于预期，化合物半导体推进速度低于预期。

厦门国贸(600755, 买入)

• 业绩表现：2017H1营收684亿元，同比增长67.81%；归母净利润7.79亿元，同比增长27.33%。
• 业务亮点：供应链管理业务持续高速增长，地产业务确认收入带来业绩增长。
• 盈利预测：预计2017-2019年归母净利润分别为13.7亿、18.15亿、24.43亿，对应2018年PE仅7.76倍，估值较低。
• 风险提示：大宗商品价格、汇率、利率剧烈波动。

白云机场(600004, 增持)

• 非航业务：T2航站楼预计2018年2月投产，非航收入增长超预期。
• 盈利预测：上调2018/2019年净利润预测分别为7.9%和6.6%。
• 目标价：上调至16.1-16.3元，维持增持评级。
• 风险提示：经济增速放缓、重大疫情或自然灾害、高峰时刻增长不达预期。

中国建筑(601668, 买入)

• 业绩表现：2017年上半年建筑业务新签合同额11955亿元，同比增长33.7%；地产业务销售额1223亿元，同比增长50%。
• 未来展望：订单全面超预期，业绩高增长可期，计划建设第四、第五跑道。
• 盈利预测：预计2017-2019年EPS分别为1.13元、1.28元、1.42元，对应合理价格区间11.30-12.43元。
• 风险提示：投资增速异常下滑，地产调控风险，海外战略重大变化。

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行业分析

医药行业

• 医保支付标准：36个品种确定医保支付标准，8个品种出局。支付标准即为零售价，保留价格调整权。
• 降价影响：大部分产品降幅超过30%，专利即将到期的特效药降幅最大（40-70%）；规模小、临床优效品种降价幅度小（10-20%）。
• 公司表现：7个上市公司品种谈判成功，部分品种放弃谈判，持谨慎态度。
• 风险提示：各地招标进展慢于预期，销量增速不达预期。

电子元器件

• 全面屏趋势：全面屏成为智能手机颜值时代的主流创新方向，带动面板、生物识别、摄像头等模组升级。
• 行业影响：COF封装、LTPS面板、柔性OLED产能放量，推动本土面板厂商优化客户结构。
• 相关标的：建议关注京东方A、深天马A、大族激光、信维通信、东山精密等。
• 风险提示：iPhone8推出节奏慢于预期，全面屏渗透速度低于预期。

建材/建筑

• 雄安新区：作为未来城市标杆，将带动建筑、环保、交通等多行业增长。
• PPP项目：预计2017年PPP项目落地将推动公路投资增速保持高位。
• 投资建议：重点推荐设计施工类公司如中设集团、苏交科、山东路桥、四川路桥、中国交建等。
• 风险提示：公路投资增速快速下滑，PPP项目落地进度不及预期。

中小市值

• IPO动态：7月19日，9家公司获IPO批文，建议关注艾德生物、海特生物、智动力等。
• 风险提示：新股业绩不达预期，系统性风险对板块影响。

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风险提示汇总

• 市场风险：利率风格转向，经济增速放缓，国际环境震荡。
• 行业风险：部分行业如电子、医药、建筑等存在订单、价格、政策不确定性。
• 公司风险：部分公司面临产能扩张不及预期、利润下滑、市场占有率下降等风险。

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资料来源

• 财汇、华泰证券研究所
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