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综合产品研究/研究所晨报总结

核心内容概览

2017年6月29日的综合产品研究晨报涵盖了市场指数表现、行业分析、公司评级调整、深度研究报告及信息速递等多个部分，重点分析了工业经济、医药、金融、纺织服装、农林牧渔及航天军工等行业动态，并对多家公司进行了评级调整和投资建议。

市场指数表现

• 上证综指：收盘3,173，下跌0.56%
• 沪深 300：收盘3,646，下跌0.78%
• 中小盘指：收盘4,131，下跌0.47%
• 创业板指：收盘1,808，下跌0.64%
• 国债指数：收盘160.44，微涨0.03%

股指期货表现：

• IF1708：3,618，下跌0.47%
• IF1712：3,578，下跌0.49%
• IF1707：3,627，下跌0.54%
• IF1709：3,608，下跌0.55%

国际市场指数：

• 香港恒生：25,684
• H股指：2,113
• 红筹股：2,619
• 日经 225：20,130
• 道琼斯：21,455
• 标普 500：2,441
• 纳斯达克：6,234
• 德国 DAX：12,647
• 法国 CAC：5,253
• 波罗的海：903.00
• 富时 100：11,846

主要观点与关键信息

宏观经济分析

• 2017年5月工业企业利润同比增速提高2.7个百分点至16.7%，主要由于去年同期基数较低、企业投资收益集中及行业出清。
• 1-5月累计利润增速为22.7%，预计后期将随PPI下行而缓慢回落。
• 5月末产成品存货同比增速首次下降至9.3%，标志着企业进入去库存阶段，可能拖累三季度GDP，但经济回落速度将缓慢。
• 利率倒U型走势判断再次强调，利率上行初期对实体经济冲击较弱，经济触碰6.5%目标值后可能触发利率下行拐点。
• 工业企业资产负债率为56.1%，国企杠杆率居高不下，私营企业融资问题仍显著存在。

公司评级调整

• 华润双鹤：首次覆盖，买入评级，预计2017-2019年EPS分别为1.21/1.37/1.55元，目标价31.4-36.3元。
• 浙商证券：首次覆盖，增持评级，预计2017-2019年EPS分别为0.34/0.38/0.43元，目标价13.5-16.5元。
• 神火股份：买入评级，预计2017-2019年EPS分别为0.65/0.77/0.81元，目标价8.45-9.1元。
• 开元股份：首次覆盖，买入评级，预计2017-2019年EPS分别为0.55/0.79/0.91元，目标价27.4-28.4元。
• 星云股份：首次覆盖，增持评级，预计2017-2019年EPS分别为1.03/1.53/1.97元，目标价54-61.4元。
• 碧水源：买入评级，预计2017-2019年EPS分别为0.78/1.08/1.30元，目标价23-25元。
• 盛屯矿业：首次覆盖，增持评级，预计2017-2019年EPS分别为0.28/0.38/0.45元，目标价7.11-7.97元。
• 峨眉山A：买入评级，预计2017-2019年EPS分别为0.39/0.44/0.53元，目标价14.04-15.6元。
• 帝王洁具：首次覆盖，增持评级，预计2017-2019年EPS分别为0.69/0.76/0.87元，目标价40.50-45.36元。
• 盛和资源：首次覆盖，买入评级，预计2017-2019年EPS分别为0.37/0.45/0.48元，目标价13.4-14.43元。
• 柳州医药：首次覆盖，买入评级，预计2017-2019年EPS分别为2.21/2.75/3.28元，目标价62-73元。
• 三安光电：首次覆盖，买入评级，预计2017-2019年EPS分别为0.78/0.91/1.20元，目标价23.35-27.25元。

深度研究报告

纺织服装/服装II：跨境电商双向流动，市场红利释放

• 跨境电商市场近五年CAGR为25.87%，2016年进出口双向流动达6.3万亿元，其中出口占比高。
• 预计未来三年增速保持20%-30%，2019年交易规模将超10万亿元。
• 跨境电商发展受跨境物流、政策支持及消费升级驱动。
• 出口电商以B2B和B2C为主，B2B更成熟，B2C品牌化趋势明显。
• 进口电商需优化商品结构和供应链效率，龙头有望脱颖而出。
• 建议关注A股公司跨境通，以及新三板公司有棵树、通拓科技、价之链。

宏图高科：再论高科转型，新奇特渐入佳境

• 收购美国Brookstone，导入新奇特产品，构建核心竞争力。
• 2017年起400余家门店进入密集改造期，新奇特产品占比提升，毛利率达30%以上。
• 拍卖业务表现良好，2016年秋拍成交额达22.52亿元，2017年春拍13.33亿元。
• 金融板块布局新金融，天下支付交易额有望达1000-2000亿元。
• 建议维持“增持”评级，合理股价13.27-16.57元。

浙商证券：践行浙商文化，传承创业创新

• 深耕江浙地区，金融产业布局完善，提供全方位投融资服务。
• 上市融资28亿元，助力业务转型升级。
• 预计2017-2019年归属母公司净利润分别为10.8亿元、12.1亿元和13.8亿元，合理市值440-550亿元，目标价13.5-16.5元。
• 建议关注公司金融业务及多元化发展策略。

开元股份：职教白马，畅享成长

• 通过收购恒企教育和中大英才转型职业教育，2017年Q1职教业务营收占比达55.2%。
• 恒企教育市场占有率领先，未来有望借助差异化竞争和线上导流提升盈利。
• 建议首次覆盖给予“买入”评级，目标价27.4-28.4元。

丽珠集团：参芪扶正引领安全性再升级

• 参芪扶正注射液获批新包材规格，是国内首个软袋装大容量中药注射剂。
• 二线品种表现亮眼，预计2017年职教业务盈利1.7亿元。
• 土地处置带来丰富现金流，强烈并购预期。
• 建议维持“买入”评级，目标价73.9-80.8元。

航天军工：万吨驱逐舰下水助力打造远洋海军

• 首艘国产万吨级驱逐舰下水，具备较强综合作战能力，助力中国海军战略转型。
• 海军装备建设加速，未来5-10年有望打造4-6个航母战斗群，仅新增舰艇建造费用就超3000亿元。
• 建议关注中国重工、中国动力、中船防务等公司。

风险提示

• 宏观经济：PPI下行、经济回落速度、利率变化、政策不确定性。
• 行业：跨境电商政策变化、国外消费趋势变化、拍卖行业景气度、行业竞争加剧。
• 公司：新奇特产品销售不达预期、拍卖业务景气度下滑、金融业务发展不及预期、业绩承诺未达预期。

信息速递

• 永诚财险：强调保险消费者需了解保险再购买。
• 红色旅游：七一期间各地红色景点成热门。
• 并购重组：6月审核数占上半年1/3。
• 经济事件：6月29日，习近平参加香港回归20周年庆典。
• 政策红利：铁路建设有望迎密集批复期。
• 鸡蛋价格：大涨73.71%。
• 煤价：触及政策警戒线，可能刹车。
• 机器人：定损行业或年省20亿元。
• 涨价潮：去产能、强环保、景气度回升为三驾马车。
• 区块链：结合分布式光伏，有望催生新商业模式。

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评级说明

• 行业评级：
  • 增持：行业股票指数超越沪深300。
  • 中性：基本与沪深300持平。
  • 减持：明显弱于沪深300。
• 公司评级：
  • 买入：股价超越基准20%以上。
  • 增持：股价超越基准5%-20%。
  • 中性：股价波动在-5%至5%之间。
  • 减持：股价弱于基准5%-20%。
  • 卖出：股价弱于基准20%以上。