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研究所晨报总结

核心内容概览

2018年8月2日研究所晨报涵盖市场指数表现、行业动态、公司评级变动、重点报告及深度研究等内容，整体体现出对市场趋势、行业增长、企业业绩及投资策略的深入分析。主要观点集中在新能源汽车热管理、基建投资、危废行业及宏观政策对经济的影响等方面。

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市场指数表现

• 上证综指：收盘2,825点，涨幅-1.80%
• 沪深300：收盘3,447点，涨幅-2.00%
• 中小盘指：收盘3,380点，涨幅-1.67%
• 创业板指：收盘1,542点，涨幅-1.24%
• 国债指数：收盘166.46，涨幅0.03%

整体市场呈现下跌趋势，但国债指数小幅上涨，显示投资者对债券市场的偏好有所增强。

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股指期货表现

• 沪深300：收盘3,447点，涨幅-2.00%
• IF1809：收盘3,405点，涨幅-2.66%
• IF1903：收盘3,376点，涨幅-2.67%
• IF1808：收盘3,423点，涨幅-2.45%
• IF1812：收盘3,390点，涨幅-2.55%

股指期货整体表现与现货市场一致，均呈现下跌趋势，但部分合约跌幅较大。

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大宗原材料

• 铝：收盘14,430点，跌幅0.48%
• 天然橡胶：收盘10,220点，跌幅0.82%
• 白砂糖：收盘5,043点，跌幅1.72%
• 黄玉米：收盘1,855点，跌幅0.32%
• 阴极铜：收盘49,820点，跌幅0.08%

多数原材料价格下跌，显示市场对大宗商品的预期偏谨慎。

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国际市场指数

• 香港恒生：28,341点
• H股指：2,236点
• 红筹股：2,747点
• 日经 225：22,747点
• 道琼斯：25,334点
• 标普 500：2,813点
• 纳斯达克：7,707点
• 德国 DAX：12,737点
• 法国 CAC：5,498点
• 波罗的海：1,747点

国际市场指数整体表现较好，尤其是科技股和工业指数。

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公司评级与分析

三花智控(002050, 增持)

• 核心观点：公司成长性突出，加码新能源车热管理。
• 业务拓展：依托制冷业务优势，拓展汽车空调及热管理、微通道换热器、洗碗机零配件等业务。
• 新能源车热管理：产品结构向新能源车倾斜，预计2018-2020年EPS分别为0.69/0.80/0.98元。
• 估值：考虑公司各项业务成长性，给予PE 25-26倍，目标价16.68~17.37元。
• 风险提示：新能源汽车、空调、洗碗机等产销不及预期；各项业务客户开拓不及预期；原材料价格提升；人民币升值导致汇兑损失。

强力新材(300429, 增持)

• 核心观点：拟收购格林感光股权，拓展UV-LED产品。
• 业务拓展：基于光固化核心技术横向开拓UV-LED市场，预计成为新的业绩增长点。
• 盈利预测：2018-2020年净利润分别为1.79、2.32、2.80亿元。
• 估值：给予2018年45-48倍PE，对应目标价29.70-31.68元。
• 风险提示：核心技术失密风险、新业务开拓不达预期风险、下游需求波动风险。

华能国际(600011, 增持)

• 核心观点：符合预期，火电龙头业绩持续改善。
• 业绩表现：18H1实现营收824.05亿元（+15.4%），归母净利润21.29亿元（+170.3%）。
• 盈利预测：2018-2020年EPS分别为0.33/0.61/0.92元。
• 估值：给予18年1.6-1.7倍PB，对应目标价8.32-8.84元。
• 风险提示：煤炭价格高企，全社会用电量不及预期。

东江环保(002672, 买入)

• 核心观点：18H1业绩符合预期，危废龙头稳健增长。
• 业绩表现：18H1营收16.6亿元（+18.4%），归母净利润2.7亿元（+20.9%）。
• 产能扩张：衡水睿韬、仙桃绿怡等产能释放顺利，预计到2020年危废产能达340-350万吨/年。
• 风险提示：江西项目人员后续如被检察院判刑，将影响项目开工情况和公司声誉；项目开工进度不及预期；金属价格波动；原料成本上涨过快。

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行业分析

黑色金属

• 核心观点：基建投资有望发力，继续利多钢铁。
• 政策支持：政治局会议强调基建投资，需求改善有望促钢铁板块反弹。
• 重点标的：三钢闽光、鞍钢股份、八一钢铁等。
• 风险提示：宏观经济形势变化；环保等政策风险；下游需求增速低于预期。

基础化工

• 核心观点：强力新材拟收购格林感光股权，UV-LED产品前景广阔。
• 业务前景：格林感光业务聚焦光固化油墨、涂料，技术水平国内领先，已获得重点客户认可。
• 市场趋势：UV-LED产品顺应环保趋势，具备显著的环保优势及成本节省潜力。
• 风险提示：核心技术失密风险、新业务开拓不达预期风险、下游需求波动风险。

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重点报告

• 宏观：环比折年率不能不知道的事

  • 美国二季度GDP增速预测值达5.3%，市场反应强烈。
  • 环比折年率是季度环比表现的年化值，与同比增速有显著区别。
  • 美国经济呈现“小周期”模式，二、三季度增速较高。
  • 中国更关注当季累计同比数据，美日欧则偏重环比折年率。

• 宏观：如何全面理解社会融资规模

  • 社会融资规模是衡量金融体系对实体经济支持的重要指标。
  • 与GDP数据结合分析，有助于把握经济趋势和政策动向。

• 基建：从历史三次基建宽松看当前机会

  • 历史三次基建宽松周期中，均出现基建投资反弹和行业增长。
  • 当前基建投资有望发力，利好钢铁、水泥等上游行业。

• 医药生物：凛冬已过，否极泰来

  • 医药行业进入复苏阶段，部分企业业绩稳健增长。
  • 投资建议为“增持”，主要基于行业基本面改善及政策支持。

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风险提示

• 宏观经济风险：美联储加息、贸易摩擦升级、基建投资不及预期等。
• 行业风险：环保政策收紧、原材料价格上涨、下游需求波动等。
• 公司风险：新能源车热管理业务拓展不及预期、客户开拓受阻等。

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评级变动

公司/个股	代码	目标价	评级调整	2018EPS	2019EPS	2020EPS	日期
三花智控	002050	16.68~17.37	增持(首次)	0.69	0.80	0.98	2018-08-01
航新科技	300424	29.04~30.80	买入(首次)	0.56	0.88	1.19	2018-07-30
杰克股份	603337	43.45~51.49	增持(首次)	1.61	1.99	2.38	2018-07-29
火炬电子	603678	32.75~34.43	买入(首次)	0.84	1.03	1.30	2018-07-26
中粮地产	000031	6.60~7.26	增持(首次)	0.66	0.77	0.90	2018-07-25

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评级说明

• 行业评级：

  • 增持：行业股票指数超越基准
  • 中性：行业股票指数基本与基准持平
  • 减持：行业股票指数明显弱于基准

• 公司评级：

  • 买入：股价超越基准20%以上
  • 增持：股价超越基准5%-20%
  • 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间
  • 减持：股价弱于基准5%-20%
  • 卖出：股价弱于基准20%以上

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研究所通讯录

• 策略：曾岩、林晓明、孔凌飞、杨洋、王莎莎等
• 宏观：李超、刘天天、刘曦等
• 交运设备：谢志才、李弘扬、刘千琳等
• 基础化工：刘曦、张雪蓉等
• 公用事业：王玮嘉、张雪蓉等
• 医药生物：代雯、孙昊阳等
• 金属新材料：邱乐园、李斌等
• 非银行金融：陶圣禹、沈娟等
• 机械设备：肖群稀、章诚等
• 电子元器件：顾晨琳、刘曦等

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总结

本次研究所晨报主要聚焦于市场指数表现、公司评级变动、行业分析及重点报告，强调新能源车热管理、基建投资、危废行业等领域的增长潜力及投资价值。同时，对宏观经济及政策动向进行解读，为投资者提供决策参考。