20211226-南华期货-原油_LPG周报_利比亚产量扰动_原油短期震荡中期弱势_78页_5mb

报告摘要

本报告分析了2021年12月26日原油和LPG的市场走势，指出原油短期内可能震荡，但中期仍面临供应过剩的压力；LPG则因基本面弱势和仓单压制，反弹空间有限，整体呈下行趋势。

供需格局：
- IEA下调2021年和2022年全球原油需求预期，表示从12月开始全球原油供应将超过需求。
- OPEC+继续减产，预计2022年一季度原油供应过剩170万桶/日，二季度210万桶/日。
- 利比亚原油产量因局势动荡下滑30万桶/日，短期支撑油价，但中期供应过剩格局未变。
- 美国原油产量可能超预期，活跃钻机数回升，但资本开支和失业率下降可能限制产量增长速度。
- 美国战略石油储备（SPR）持续下降，对油价形成压力。
宏观环境：
- 美联储鹰派表态，加息预期增强，美元强势，对油价形成压制。
- 美国就业市场强劲，薪资和职位空缺数上升，支撑通胀预期。
- 历史数据显示，实际利率回升对全球金融市场和大宗商品造成冲击。
技术面与市场情绪：
- 布油运行至75-76美元/桶的关键阻力位，预期反弹空间有限。
- 原油CFTC非商业净多持仓持续下滑，反映资金对油价的悲观。
- 波动率回落，市场恐慌情绪缓解，但做多情绪谨慎。
库存与价差：
- 美国商业原油库存小幅回落，但库欣库存回升，WTI与Brent价差走弱。
- 原油近远月价差小幅反弹，但供应过剩压力下仍将逐步下滑。

供需格局：
- 美国丙烷消费预期低于预期，库存持续下降，但去库速度放缓。
- 丙烷进口量较上月下降，美国仍是主要进口来源国。
- 丙烷库存处于5年同期最低水平，但库存下降速度减缓，供需基本面转差。
价格与市场情绪：
- LPG期货价格弱势运行，PG2203面临较大压力。
- 仓单大幅增加，压制盘面反弹空间，3月仓单集中注销压力更大。
- 民用需求进入淡季，气温偏高，需求不佳；化工需求疲弱，PDH开工率和利润维持低位。
技术面与市场情绪：
- LPG技术图形呈现向上突破，但基本面弱势下假突破概率较大。
- 期权市场中call持仓量显著高于put，表明市场对上方阻力位较为谨慎。
内外价差与运输成本：
- 华南基差下滑至600元/吨，内外价差走弱。
- 中东至中国的VLGC运费稳定在1.1美元/桶附近。
- 醚后碳四价格低于民用气和进口气，对盘面形成压制。

原油：
- 短期受利比亚产量扰动支撑，但中期供应过剩格局未变。
- 布油运行至75-76美元/桶关键阻力位，反弹空间有限。
- 美国原油产量可能超预期，但需求回落限制价格上涨。
- 美联储加息预期增强，美元强势，对油价形成压制。
LPG：
- 仓单压制盘面，反弹空间有限。
- 民用需求淡季预期和化工需求疲弱导致基本面弱势。
- 美国丙烷库存处于5年同期最低水平，但去库速度放缓。
- 华南基差走强，内外价差走弱，醚后碳四对盘面影响增强。

指标	本周值	上周值	月差/变化
美国商业原油库存	-471.5万桶	-458.4万桶	保持稳定
库欣原油库存	+146.3万桶	+129.4万桶	持续回升
美国原油产量	1160万桶/日	1170万桶/日	产量下滑
美国原油进口	-27.7万桶/日	-2.8万桶/日	减少
美国原油出口	-76.6万桶/日	+137.5万桶/日	减少
美国汽油库存	+553.3万桶	-71.9万桶	累库
美国航空煤油库存	-20.5万桶	-110.8万桶	继续下滑
布油主力价格	75.59美元/桶	76.50美元/桶	保持稳定
PG2203价格	4388元/吨	4307元/吨	稍微回升
华南基差	600元/吨	750元/吨	走强
丙烷中东离岸贴水	-25美元/吨	-25美元/吨	保持稳定
VLGC中东至远东运费	73美元/桶	74美元/桶	稳定