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弱势反弹总结

核心观点与数据

前期观点

• 需求恢复预期：尽管近期现货市场需求疲软，价格偏弱震荡，但各地餐饮业迅速恢复，复苏进度较快，预计未来餐饮将成为LPG需求最强的增长点。
• 化工需求改善：调油市场需求正在好转，PDH利润持续恢复，装置开工率回暖，化工需求中长期向好。
• 整体判断：当前LPG下方空间有限，需求有恢复预期，期价不具备持续大跌的基础。

当前走势

• 价格波动：本周盘面先跌后涨，趋势跟随原油但处于升贴水格局，波动幅度相对平缓。
• 原因分析：LPG传统旺季接近尾声，全国主要区域现货高位回调，燃烧需求趋弱。

当前观点

• 短期支撑：PDH需求修复带来一定支撑，外盘丙烷价格走弱，国内PDH装置利润改善，开工率回升至60%以上。
• 供应预期：随着中东地区发货量恢复及进口窗口打开，预计我国LPG到港量将显著增加，基本面缺乏上行驱动。
• 反弹动力有限：整体来看，市场反弹动力仍较弱，需关注需求修复与供应增长的博弈。

风险提示

• 原油下行风险：若原油价格继续下跌，将对LPG价格形成压力。
• 成品油需求萎缩：成品油需求显著减少可能打压LPG市场。
• PDH利润亏损：若PDH装置利润持续亏损，将影响开工率及新装置投产进度。

炼厂开工及进口船期

• 国产气商品量：月均变化趋势显示供应量波动，但整体保持稳定。
• 价量相关性：国产气量价相关性表明价格与产量之间存在一定联系。
• 美国丙烷出口：美国净出口量变化反映国际供需动态，对国内价格有一定影响。
• 进口船期：进口船期到港量增加，表明国际市场供应充足，国内进口渠道畅通。
• 进口价格：进口货源价格受国际市场影响，近期有所下降。
• 进口利润：华南地区平均进口利润有所改善，显示进口成本下降，对市场形成支撑。

民用及深加工需求

• 表需与价格关系：月度表需与民用气价格存在相关性，价格波动影响需求。
• 民用气价格季节性：民用气价格呈现季节性波动，春季需求可能有所回升。
• 样本企业产销率：样本企业产销率变化反映市场需求的动态调整。
• PDH装置开工率：PDH开工率逐步回升，显示化工需求回暖。
• PDH装置利润：PDH利润持续恢复，表明市场对调油需求的预期增强。
• MTBE装置开工率：MTBE开工率变化显示深加工需求的波动。
• MTBE装置利润：MTBE利润变化反映其盈利能力的改善或恶化。
• 烷基化装置开工率：烷基化装置开工率提升，显示深加工市场逐步复苏。
• 烷基化装置利润：烷基化利润变化反映其对LPG需求的支撑力。

仓单与库存

• 炼厂库存：国内炼厂库存变化相对平稳，显示供应端压力不大。
• 港口库存：港口库存变化反映市场流通情况，近期维持高位。
• 期货仓单注册量：本周液化石油气期货仓单注册量保持稳定，无明显增减。
• 仓单注册明细：
  • 东莞九丰：520张（无变化）
  • 广州华凯：1,000张（无变化）
  • 物产中大化工：15张（无变化）
  • 烟台万华：1,411张（无变化）
  • 宁波百地年：149张（无变化）
  • 浙江中燃：750张（无变化）
  • 总计：3,845张（无变化）

总结

LPG市场近期呈现弱势反弹态势，主要受到下游PDH需求修复及进口利润改善的支撑。然而，供应端的持续增长及原油价格下行风险限制了其上涨空间。整体来看，LPG市场仍处于需求恢复与供应增加的博弈之中，短期内反弹动力有限。投资者需密切关注PDH装置利润变化、进口船期及原油价格走势，以判断市场后续方向。