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煤焦现货进入下跌通道 盘面区间震荡

核心内容

2021年11月7日，中州期货研究所发布的报告指出，煤焦现货市场进入下跌通道，盘面维持区间震荡。报告从盘面走势、基本面、估值分析和套利监测四个方面进行分析，指出煤炭和双焦市场均面临下行压力，但短期内可能震荡运行。

主要观点

1.1 动力煤走势分析

• 盘面表现：动力煤主力合约在11月2日触及低点841，较10月19日历史高点1982下跌58%。本周反弹至999.8，但反弹幅度有限。
• 基本面：北方集中供暖启动，电厂日耗回升，但供煤仍大于耗煤，库存持续累积，现货价格维稳。
• 后期观点：政策主导煤炭走势，需求端受限电政策影响，终端消费回落。全国统调电厂存煤水平已恢复至常年正常水平，后期关注终端需求变化。预计煤炭价格整体偏弱运行，反弹空间由库存和需求变化幅度决定，整体以反弹做空为主。

1.2 双焦走势分析

• 盘面表现：双焦主力合约维持宽幅震荡，焦炭价格在2750-3550区间波动。
• 基本面：焦炭现货落实第一轮降价，钢厂利润压缩，主动控制到货节奏。焦煤价格同样出现回落，主焦煤和配焦煤价格均下跌。
• 后期观点：双焦供需紧张格局逐步好转，现货进入下跌通道，盘面等待基差修复。焦炭市场面临较大下行压力，焦煤市场亦有降价预期。

关键信息

2.1 焦炭价格

• 现货价格：截至11月5日，吕梁准一级冶金焦报3860元/吨，周环比下降200元/吨；日照港准一级冶金焦报3850元/吨，周环比下降400元/吨。
• 钢厂降价：河北地区钢厂对焦炭采购价下调200元/吨，落实第一轮降价。

2.2 焦炭供给

• 焦企开工率：230家独立焦化企业开工率73%，周环比下降0.7%。
• 焦企库存：焦企厂内库存持续累积，中西部地区压力较大。

2.3 焦炭需求

• 钢厂开工率：全国247家钢厂高炉开工率70.90%，环比下降4.00%。
• 钢厂库存：钢厂库存控制在合理水平，按需采购为主，成材利润下滑影响焦炭需求。

2.4 焦炭库存

• 焦企库存：焦企原料煤库存周环比减少0.42天至12.05天，整体呈现降库态势。
• 港口库存：港口焦炭库存小幅下滑，贸易商采购意愿低迷。

2.5 焦煤价格

• 主焦煤价格：山西、内蒙等地主焦煤和肥煤价格下跌，山西低硫主焦煤下跌100-400元/吨，乌海肥煤下跌100-200元/吨，蒙煤下跌200-350元/吨。
• 配焦煤价格：受动力煤价格下跌影响，配焦煤价格继续回落。

2.6 焦煤供给

• 洗煤厂开工率：110家洗煤厂产能利用率72%，周环比基本持平。
• 煤矿产量：样本煤矿原煤产量631.68万吨，周环比增加3.3万吨。
• 进口蒙煤：甘其毛都口岸通关量维持低位，库存小幅下滑。

2.7 焦煤库存

• 煤矿库存：样本煤矿原煤库存周环比增加43.58万吨至263.59万吨，精煤库存增加32.12万吨至166.03万吨。
• 焦企库存：焦企原料煤库存周环比减少0.42天至12.05天。
• 港口库存：六港炼焦煤库存合计2782万吨，周环比基本持平。

估值分析

3.1 利润情况

• 焦化利润：现货和盘面焦化利润持续低位，独立焦化利润走势低迷。
• 钢焦利润差：钢焦盘面利润差较大，焦化利润处于低位，钢厂利润高位。

3.2 基差分析

• 焦炭基差：主力合约焦炭基差贴水现货幅度较大，日照港基差为1144元/吨。
• 焦煤基差：焦煤基差价格走势显示，蒙煤基差为1017元/吨。

套利监测

4.1 煤焦钢比差

• 钢焦比走势：主力合约钢焦比维持震荡，反映市场对煤焦钢的比价关系。
• 焦/煤价格走势：焦炭与焦煤价格走势显示，焦炭价格在2750-3550区间波动，焦煤价格持续下跌。

风险提示

• 政策风险：政策对煤炭管控放松可能影响市场走势。
• 环保限产：取暖季及环保政策对焦炭生产造成限制。
• 进口变化：澳煤通关政策变化可能影响焦煤供应。
• 突发事件：煤矿突发事故可能影响供给。

总结

总体来看，煤焦市场在政策调控和供需关系的双重影响下，呈现下跌趋势。动力煤和双焦均面临较大的下行压力，但短期可能维持震荡走势。焦炭市场供需两弱，焦煤市场亦有降价预期，整体市场情绪偏弱。投资者需密切关注政策动向和市场供需变化，谨慎操作。