20170203-申万宏源-食品饮料行业周报_从基本面_历史表现_基金配置三角度看淡季不淡_14页_937kb

食品饮料行业周报总结（2017年1月23日-1月26日）

核心内容概述

本报告为申万宏源研究发布的食品饮料行业周报，重点分析了2017年春节前最后一周的市场表现、基本面数据、基金持仓变动以及投资建议。整体来看，食品饮料板块表现不佳，但部分子行业如葡萄酒、啤酒、食品综合等涨幅显著，而白酒板块则出现回调。分析师认为，尽管春节旺季已结束，但淡季同样具备投资机会，尤其是名酒板块，回调即是买入时机。

主要观点

• 市场表现：食品饮料板块在2017年1月23日至26日期间上涨0.09%，跑输上证综指1.06个百分点，排名申万28个子行业第28位。其中，葡萄酒涨幅最大（4.75%），啤酒（2.67%）和食品综合（1.97%）紧随其后，而白酒板块跌幅最大（-1.40%），茅台跌幅接近3%。

• 个股表现：双塔食品（+13.99%）、中葡股份（+13.91%）、金达威（+7.17%）涨幅居前；保龄宝（-11.10%）、贵州茅台（-2.98%）、金字火腿（-2.82%）跌幅较大。

• 投资建议：分析师认为春节旺季虽结束，但淡季仍具备投资价值。特别是白酒板块，茅台等名酒价格在春节旺季已超预期，回调即是买入时机。建议关注一线酒和二三线名酒，同时推荐伊利股份、双汇发展和中炬高新等食品龙头。

• 基本面分析：2016年年报数据普遍超预期，包括茅台、水井坊、沱牌舍得和迎驾贡酒。其中，水井坊净利润同比增长160%，沱牌舍得净利润预计为8000万-10500万，迎驾贡酒净利润增长25%-35%。

• 历史表现回顾：过去10年，白酒板块在春节后1个月内取得正收益的有8年，且在节后2-3个月内多数年份取得绝对收益。2017年春节提前，预计白酒板块在节后仍具备上涨潜力。

• 基金持仓变动：食品饮料板块整体处于低配，但Q4环比Q3持股比例有所提升，达到2.38%。白酒板块接近标配，持股比例提高至1.57%。茅台和五粮液为基金前20大重仓股，茅台持股比例为2014年来最高。

关键信息

成本与价格变动

• 生鲜乳平均价：10省区生鲜乳平均价为3.54元/公斤，同比下降0.6%，环比保持不变。
• 奶粉进口价：12月奶粉进口平均价为2748.28美元/吨，同比下降1.21%，环比上升5.52%。
• 猪肉价格：上涨趋势持续，1月价格为29.04元/公斤，同比上升4.50%，环比上升0.69%。
• 仔猪价格：同比上升27.29%，环比上升2.16%。

估值情况

• 食品饮料板块：2017年动态PE为26.30x，溢价率46%，环比下降4.7%。
• 白酒板块：动态PE为23.97x，溢价率33%，环比下降4.8%。

核心推荐

• 白酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、洋河股份、古井贡酒、水井坊、顺鑫农业。
• 食品：伊利股份、双汇发展、中炬高新。

本周重要公告

• 水井坊：2016年净利润同比增长约160%，营业收入增长约40%。
• 伊利股份：第三期员工持股计划已购买243万股，均价18.21元。
• 泸州老窖：收购养生酒业100%股权，对短期经营无重大影响。
• 金种子酒：净利润预计减少70%-90%，主要因白酒业务收入下滑。

增减持与大宗交易

• 高管增持：双塔食品多位高管增持股份，伊利股份员工持股计划增持。
• 大宗交易：伊利股份、贵州茅台、中炬高新等公司出现大宗交易，折价率在1.29%-3.51%之间。

下周重大事项

• 解禁股：麦趣尔下周有5,404.85万股解禁，可能影响市场表现。
• 股东大会：克明面业将于2017年2月3日召开股东大会。

结论

分析师认为，尽管春节旺季结束，但白酒板块仍具备投资价值，尤其是名酒回调即是买入时机。同时，食品股中估值较低、基本面有改善预期的龙头品种值得关注。整体来看，食品饮料板块在淡季仍有上涨潜力，建议投资者关注茅台、五粮液、伊利股份等公司。