20160509-申万宏源-食品饮料行业周报_淡季不淡白酒继续强势_食品自下而上选个股_12页_826kb

报告摘要

食品饮料行业周报总结（2016年05月03日-05月06日）

核心内容概述

本报告分析了2016年5月3日至5月6日期间食品饮料行业的市场表现与投资建议，重点关注白酒和食品板块的表现，并提出核心推荐名单。

主要观点

白酒板块表现强势：白酒板块在本周整体表现强劲，跑赢大盘，节后首个交易日出现集体上涨，部分个股涨停。市场偏好三线酒和次新股，如迎驾贡酒、*ST酒鬼、山西汾酒、水井坊、今世缘、青稞酒等。
一线酒企基本面稳健：一线酒企（如茅台、五粮液、泸州老窖）仍为首选，因其基本面最确定且估值有吸引力。一季报显示，一线酒企收入和利润增长较快，现金流和预收款表现良好。
三线酒企利润弹性大：部分三线酒企（如酒鬼酒、沱牌舍得）利润增长显著，尤其是酒鬼酒在春节后由中粮接管，渠道和产品调整已初见成效，核心产品将提价。
食品板块自下而上选股：食品板块继续坚持自下而上选股策略，推荐洽洽食品和好想你，认为其具备高景气的潜力。
线上零食行业格局变化：线上零食行业逐步向双寡头集中，价格战减弱，新品类如烘焙、果干、肉类增长迅速，线上超市加速增长，对零食企业有利。
乳制品行业表现亮眼：乳制品行业一季度利润增速高于收入，主要受益于原奶成本下降和结构升级，伊利和三元股份分别表现出估值修复空间和资本运作动向。

关键信息

市场表现

板块整体表现：食品饮料板块上涨0.49%，跑赢上证综指1.34个百分点，在申万28个子行业中排名第4。
子行业表现：
- 白酒：上涨2.02%，跑赢大盘2.6个百分点。
- 其他酒类：上涨2.44%，涨幅最大。
- 调味品：上涨0.34%。
- 啤酒：下跌2.66%，跌幅最大。
- 软饮料：下跌2.06%。
- 乳制品：下跌1.36%。
个股表现：
- 涨幅前三：迎驾贡酒（+18.9%）、*ST酒鬼（+13.5%）、山西汾酒（+13%）。
- 跌幅前三：深深宝A（-6.6%）、中葡股份（-7.2%）、惠泉啤酒（-11.4%）。

估值情况

食品饮料板块：2016年动态PE为22.11x，溢价率45%，环比上升2个百分点。
白酒板块：动态PE为19.1x，溢价率24%，环比上升4个百分点。
估值梯队：
- 一线酒企：15-20x
- 二线酒企：20-30x
- 三线酒企：40x以上
PEG分析：部分三线酒企及顺鑫、古井的PEG在1左右，表明高PE合理。

投资建议

超配食品饮料板块：板块整体建议超配。
核心推荐：
- 白酒：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、顺鑫农业、古井贡酒。
- 食品：洽洽食品、好想你、三元股份。

重要公告及新闻

桃李面包：拟设立全资子公司山东桃李面包有限公司，注册资本1亿元。
古越龙山：计划于2016年5月20日起上调部分产品价格，涉及传统型五年陈系列，提价幅度为7%-10%。
*ST水井：股票将于2016年5月9日复牌，股票简称变更为“水井坊”，涨跌幅限制由5%变更为10%。
泸州老窖：高端品牌国窖1573涨价，出厂价上涨超过50%，零售价上涨超过60%。
三元股份：拟收购加拿大Crowley Properties 100%股权，交易价格1900万加元，目标为高端有机奶企业。

下周重大事项

股东大会提示：
- 三全食品（002216.SZ）、黑牛食品（002387.SZ）、双塔食品（002481.SZ）、加加食品（002650.SZ）、通葡股份（600365.SH）、金枫酒业（600616.SH）、安记食品（603696.SH）、伊力特（600197.SH）、中炬高新（600872.SH）、梅花生物（600873.SH）等公司将召开股东大会。

盈利预测与估值

盈利预测与估值表：列出各公司的EPS、增速、PE及投资评级。

公司简称	股价(5-6)	EPS 14A	EPS 15A	EPS 16E	EPS 17E	增速14A	增速15A	增速16E	增速17E	15PE	16PE	评级	总市值(亿)
贵州茅台	252.22	12.22	12.34	13.63	14.00	15.3%	1.0%	10.5%	11.7%	18.4	18.5	买入	3168
泸州老窖	23.50	0.63	1.05	1.27	1.65	-79.9%	60.3%	25.7%	29.9%	23.3	18.5	买入	330
古井贡酒	40.90	1.19	1.42	1.63	1.92	-17.7%	10.5%	14.5%	17.8%	31.2	25.1	买入	206
洋河股份	67.10	4.19	3.56	3.78	4.23	2.6%	13.6%	6.2%	11.9%	14.1	17.8	买入	1011
五粮液	29.31	1.54	1.63	1.92	2.13	-41.3%	7.2%	17.8%	10.9%	17.8	15.3	增持	1113
山西汾酒	20.57	0.41	0.60	0.74	0.87	-73.2%	49.0%	20.9%	17.6%	33.6	27.8	增持	178
顺鑫农业	21.38	0.63	0.66	0.81	1.06	185.7%	4.7%	21.3%	30.9%	32.0	26.4	买入	122
百润股份	22.89	0.06	0.56	0.61	0.73	-26.0%	777.5%	12.9%	18.7%	42.0	37.2	买入	205
张裕A	37.71	1.43	1.52	1.68	1.84	-42.5%	6.8%	10.4%	9.6%	24.8	22.4	增持	258
承德露露	13.01	0.59	0.62	0.71	0.82	99.3%	4.5%	17.3%	15.1%	21.4	18.3	增持	98
海天味业	29.73	1.39	0.93	1.11	1.30	211.5%	-33.3%	19.6%	17.6%	32.2	26.9	增持	805
中炬高新	12.08	0.36	0.31	0.37	0.46	128.1%	-5.6%	8.8%	24.3%	35.5	32.6	买入	96
恒顺醋业	21.32	0.25	0.80	0.48	0.59	301.8%	222.3%	-40.0%	22.9%	26.7	44.4	增持	64
加加食品	7.19	0.29	0.13	0.15	0.18	90.0%	-55.2%	15.4%	20.0%	55.3	47.9	增持	83
涪陵榨菜	17.39	0.40	0.48	0.55	0.72	4.4%	15.2%	19.1%	30.2%	37.6	31.6	增持	57
伊利股份	14.55	0.68	0.76	0.83	0.96	141.3%	11.8%	16.9%	15.7%	20.5	17.5	买入	882
光明乳业	12.41	0.46	0.34	0.53	0.65	82.4%	-2.4%	17.5%	23.0%	27.6	23.5	增持	153
贝因美	11.69	0.07	0.10	0.06	0.07	-86.5%	50.5%	37.2%	13.6%	278.0	202.6	增持	120
三元股份	7.35	0.04	0.05	0.09	0.13	62.4%	68.6%	50.0%	44.4%	122.5	81.7	增持	110
双汇发展	20.25	1.22	1.29	1.35	1.47	40.0%	5.3%	8.0%	8.9%	16.2	15.0	增持	668
三全食品	8.84	0.10	0.04	0.09	0.16	-42.2%	-48.1%	78.6%	73.3%	169.3	94.8	买入	71
汤臣倍健	13.84	0.69	0.87	0.15	0.62	76.9%	26.1%	-82.8%	313.3%	15.9	92.3	增持	202
洽洽食品	19.50	0.58	0.72	0.85	0.99	3.6%	24.0%	18.1%	16.5%	27.1	22.9	买入	99
青岛啤酒	28.69	1.47	1.27	1.17	1.34	13.1%	-13.9%	-1.7%	15.4%	24.2	24.6	增持	388
燕京啤酒	7.13	0.26	0.21	0.33	0.34	17.8%	21.6%	5.9%	2.6%	22.8	21.5	增持	201
克明面业	19.04	0.20	0.96	1.15	1.39	-18.2%	391.0%	19.8%	20.9%	19.8	16.6	增持	64
好想你	32.91	0.36	-0.02	0.12	0.15	-46.5%	-73.9%	21.4%	29.4%	347.0	285.7	买入	49