20210706-财信证券-食品饮料行业月度报告_白酒淡季不淡_大众品关注边际改善_8页_700kb

食品饮料行业月度报告总结

核心内容

本报告发布于2021年7月6日，主要分析了食品饮料行业在2021年6月的市场表现及未来发展趋势，重点关注白酒和大众品板块的表现。整体来看，食品饮料板块在2021年6月表现不佳，跑输沪深300指数，但部分细分领域仍具备增长潜力。

主要观点

白酒板块：淡季不淡，基本面仍强

• 高端白酒：茅台批价温和上涨至3440元（整箱）/2750元（散瓶），渠道库存不足半月，Q2收入增速预计在13%以上。五粮液和泸州老窖批价也保持高位，库存合理，回款进度良好。
• 次高端白酒：在疫情修复和高端白酒高景气向下传导的推动下，次高端酒企上半年表现亮眼。预计下半年将继续受益于需求扩张和招商红利，但长期竞争将加速分化，具备品牌与渠道优势的企业更具胜算。
• 公司层面：山西汾酒青花系列和玻汾表现强势，洋河股份通过产品升级和渠道优化释放盈利潜力。贵州茅台和五粮液增长最为稳健，继续重点推荐；山西汾酒和泸州老窖具备较大业绩弹性，维持推荐；建议关注经营改善的洋河股份及上半年业绩超预期的今世缘、水井坊。

大众品板块：啤酒迎消费旺季，其他大众品关注边际改善

• 啤酒：Q2迎来消费旺季，头部企业加大营销推广和产品结构升级，全年量价齐升有保障。推荐青岛啤酒和重庆啤酒。
• 调味品：上半年面临高基数、库存压力、新零售分流和成本上涨的多重挑战，Q1业绩普遍下滑。但龙头公司积极应对，销售和库存逐步改善，未来有望重回增长通道。推荐海天味业，关注千禾味业和恒顺醋业。
• 乳制品：在原奶成本上涨背景下，行业进入利润释放阶段，推荐伊利股份。公司产能利用率高，产品结构向高毛利率倾斜，健康饮品探索有助于打开成长空间。
• 食品综合：推荐绝味食品（休闲卤味）、安井食品（速冻）和洽洽食品（休闲食品），分别因其门店扩张、供应链优势和坚果业务增长潜力。

关键信息

• 市场表现：2021年6月，食品饮料板块下跌5.66%，跑输沪深300指数3.65个百分点，排名第24位。
• 个股表现：涨幅前五为东鹏饮料（+211.09%）、*ST西发（+70.82%）、ST通葡（+66.38%）、海南椰岛（+31.47%）、ST加加（+31.44%）；跌幅前五为味知香（-28.47%）、南侨食品（-25.13%）、天味食品（-18.54%）、新乳业（-17.16%）、好想你（-17.11%）。
• 行业估值：6月末，食品饮料板块PE为48倍，处于历史94.98%分位，板块PE为全部A股的2.31倍。近十年平均PE为30倍，估值溢价为72%。三级子板块中，其他酒类PE最高（141.9倍），肉制品PE最低（18.1倍）。

风险提示

• 食品安全风险：食品饮料行业受食品安全影响较大。
• 宏观经济下行风险：若宏观经济大幅下滑，将冲击消费市场。
• 恶性通胀风险：成本上涨可能对盈利能力造成压力。

投资评级说明

• 股票投资评级：推荐（超越沪深300指数15%以上）、谨慎推荐（变动幅度为5%-15%）、中性（变动幅度为-10%-5%）、回避（落后沪深300指数10%以上）。
• 行业投资评级：领先大市（超越沪深300指数5%以上）、同步大市（变动幅度为-5%-5%）、落后大市（落后沪深300指数5%以上）。

总结

本报告指出，尽管食品饮料板块在2021年6月整体表现不佳，但白酒板块尤其是高端白酒仍保持稳健增长，大众品板块中啤酒和调味品存在边际改善机会。建议投资者关注具备品牌与渠道优势的龙头企业，以及在结构性调整中受益的细分赛道公司。同时，需警惕食品安全、宏观经济和通胀等潜在风险。