20170428-信达证券-石油开采行业研究_每周油记_美国炼厂彻底发疯了_加工量突破历史记录__27页_1mb

美国炼厂加工量突破历史记录：供需矛盾凸显

核心内容概述

本报告分析了2017年4月21日美国能源署（EIA）发布的油类数据周报，指出美国炼厂开工率和原油加工量出现显著上升，打破了历史记录，但这一增长并未带动成品油需求的同步提升，反而导致成品油库存的异常增加，反映出美国原油市场仍面临供过于求的结构性问题。

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主要观点

• 炼厂开工率与加工量创历史新高：美国炼厂开工率在4月21日达到 $94.1%$，原油加工量为1728.5万桶/日，远超往年同期水平，改写了历史记录。
• 需求端疲软：尽管炼厂开工率和加工量大幅上升，但美国成品油社会总需求在过去4周均值为1953.3万桶/日，同比下降 $2.2%$，表明需求端并未充分消化新增供应。
• 库存异常增长：原油库存下降至528.702百万桶，但成品油库存却出现超预期上涨，显示炼厂产出未能有效转化为需求。
• 原油产量持续增长：2017年美国原油产量较2016年同期显著上升，表明供应端依然强劲。
• 净进口量下降但不及产量增幅：美国原油净进口量较2016年下降，但降幅不及国内产量增长，进一步加剧了供需失衡。
• OPEC减产背景下，美国仍处供过于求状态：尽管OPEC实施减产政策，但美国原油市场依旧面临供应过剩压力。
• 价格与价差波动：原油现货价格下降，但炼油价差上升，表明炼厂盈利能力增强，但市场对成品油的需求不足。

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关键信息

1. 库存数据

• 原油库存：528.702百万桶，较上周减少3.641万桶。
• 汽油库存：241.041百万桶，高于合理区间。
• 柴油库存：150.917百万桶，高于合理区间。
• 成品油库存：808.984百万桶，高于合理区间。
• 战略库存：与上周持平，占库容能力的 $95.5%$。
• 原油储备天数：31.4天，较上周减少0.7天。
• 汽油储备天数：26.1天，较上周增加0.6天。
• 柴油储备天数：36.4天，较上周增加1.8天。

2. 产销数据

• 原油输入量：增加34.7万桶/日。
• 汽油产出：减少8.4万桶/日。
• 柴油产出：减少8.7万桶/日。
• 油品消费：减少33万桶/日，处于合理区间。
• 汽油消费：减少1.7万桶/日。
• 柴油消费：减少51万桶/日。
• 燃料油消费：减少20.5万桶/日，低于合理区间。
• 其他油品消费：增加75.8万桶/日。

3. 消费柴汽比与生产柴汽比

• 消费柴汽比：0.398，较上周下降 $5.5%$，处于合理区间。
• 生产柴汽比：0.521，较上周上升0.4个百分点。

4. 价格与价差

• 原油现货价格：43.44美元/桶，较上周下降2.68美元/桶。
• 汽油零售价格：255.9美分/加仑，较上周上升1.3美分。
• 柴油零售价格：259.5美分/加仑，较上周下降0.2美分。
• 炼油价差：24.35美元/桶，较上周上升1.66美元/桶。
• 加权平均裂解价差率：$35.4%$，较上周上升1.7个百分点。
• 实际炼油价差：24.30美元/桶，较上周下降3.35美元/桶。

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总结

2017年4月美国炼厂开工率和加工量创下历史新高，但这一增长并未带来成品油需求的同步上升，反而导致成品油库存的异常增加，表明美国原油市场仍面临供过于求的困境。尽管国内原油产量持续上升，净进口量下降，但供需失衡仍未改善。EIA数据显示，美国原油库存下降，但成品油库存却显著上升，反映出炼厂生产与终端需求之间的不匹配。同时，炼油价差上升，但成品油零售价差并未同步扩大，进一步表明市场对成品油的需求疲软。整体来看，美国原油市场在OPEC减产的背景下，仍处于供过于求状态，需警惕未来供需失衡可能带来的价格下行压力。