20230712-国元国际控股-维珍妮-02199.HK-制造业务边际改善可期_维密中国开始贡献利润_4页_388kb

业绩点评：维珍妮（2199HK）财务表现与前景分析

核心财务指标摘要

• 营业收入：FY23年收入同比下滑56%至788亿港元，前值7,879亿港元（FY22）。
• 毛利率：FY23年毛利率为241%，同比提升0.04个百分点，剔除折旧的毛利率从292%增至295%。
• 归母净利润：FY23年归母净利润为38亿港元，同比下滑264%；归母净利润率为49%，同比降低14个百分点；经调整归母净利润率达58%，同比下降11个百分点。
• 每股盈利：FY23年每股盈利为31港仙，前值430港仙。

全年业务回顾

• 收入结构性变化：FY23上半年收入同比增长131%，下半年下降234%，总体呈现前高后低走势。
• 业务分部：贴身内衣业务收入同比下降6%（占总收入56%），运动产品收入增长11%（占总收入31%），主要依靠紧身裤和运动服的强劲表现。
• 地区分布：美国收入显著下滑12%（占总收入48%），日本微增1%（占总收入6%），中国市场占比18%（目标提升至20%-25%）。
• 产能与效率：FY23产能利用率偏低（越南70%，国内67%），拖累利润水平。

繁荣中国

维珍妮于2022年4月持股49%的合资企业，FY23贡献收入134亿港元，净亏损由负转正，实现协同效应。

未来展望

• 行业周期与订单复苏：预计品牌去库周期进入尾声，23年第四季度需求端有望回暖，带动贴身内衣与运动产品收入环比回升。
• 中国市场拓展：中期策略倾向扩大在中国市场占比（目标20%-25%），并利用商品开发及技术优势切入Leggings、运动外衣，提升产能使用效率。
• 财务与运营杠杆：若订单改善，产能利用率提升将实现正向经营杠杆，财务费用随利率变动将维持较大压力。

风险提示

需求不振、大客户订单波动、原材料及汇率风险、贸易政策变动等因素均需关注。