20241204-群益证券-乖宝宠物-301498.SZ-双十一验证品牌力_规模化提振盈利_3页_351kb

宠物食品龙头业绩强劲，投资建议区间操作

Gu公司作为国产宠物食品龙头，在2024年前三季度业绩保持高速增长，三季度毛利率同比提升3个百分点至41.8%，自有品牌收入占比持续提升。

前三季度实现营收367亿元，同比增长18%，归母净利润47亿元，同比增长50%。销售费用率同比提升3个百分点至18.9%，考虑到产品结构优化及规模效应，预计全年自有品牌营收占比可达65%，保持高毛利态势。

双十一期间，集团旗下品牌GMV突破67亿元，同比增长65%，验证了品牌力优势及市场竞争力。基于业绩表现及当前股权激励目标达成预期未受股东减持影响，维持"区间操作"评级。

估值方面，截至2024年12月3日，公司总市值11993亿元，当前PE为44倍。预测2024-2026年归母净利润分别为56亿、73亿、87亿元，同比增速分别为408%、214%、18%。建议投资者结合当前市值及成本建立合理操作区间。

管理层在2024年12月4日分析中确认，2024年收入目标实现可能性较高，但需关注短期股东减持计划及行业景气波动风险。