20250904-浙商证券-乖宝宠物-301498.SZ-乖宝宠物点评报告_宠食龙头优势显著_强产品力引领成长_4页_445kb

乖宝宠物(301498)公司点评总结

业绩亮点

• 2025年1-6月，公司实现营业收入32.21亿元，同比增长32.72%；归母净利润3.78亿元，同比增长22.55%。第二季度单季收入同比增长31%，净利润同比增长9%。

自主品牌与产品力

• 品牌影响力增强：麦富迪在国内宠物食品市占率达55.6%，位列国产第一品牌；弗列加特销售额增长显著，2025年上半年线上销售额增幅超过136%。
• 产品升级：重点发展烘焙粮、冻干粮等高端品类，通过推出Barf 2.0、奶芙系列等新品，提升产品附加值。

渠道拓展成果

• 线上渠道：与天猫、京东、抖音等平台深度合作，直销模式收入同比增长39.72%，占23.73%。其中抖音业务增长尤为迅速。
• 线下布局：在全国建立31个省级区域经销商网络，渗透至宠物门店、医院等终端渠道。

财务表现与优化方向

• 毛利率提升：主粮毛利率达46.23%，同比提升1.53个百分点，体现了产品结构优化和成本控制能力。
• 费用管理：营销投入加大，销售费用率上升，但管理、研发和财务费用率基本稳定或略有优化。

未来预期

• 收入与利润预测：2025-2027年，预计营业收入年均增长20%-29%，归母净利润年均增长20%-25%，归母净利润增速达20%-21%。
• 估值下降：对应PE从63倍逐步降至35倍。

风险提示

• 渠道拓展不及预期、行业竞争加剧、消费需求疲软等仍存不确定性。

财务摘要

• 预测期间毛利率从42.27%升至47.65%，净利率维持在11%-12%区间，资产周转率、ROE表现稳健，偿债与营运能力持续改善。