20231025-浙商证券-乖宝宠物-301498.SZ-乖宝宠物点评报告_OBM延续高增_宠食龙头α凸显_4页_462kb

乖宝宠物（301498）2023年第三季度业绩表现超预期，Q1-Q3公司实现收入311亿元，同比增长251%；归母净利润31亿元，同比增长449%。其中Q3单季度实现收入105亿元，同比增长307%；归母净利润11亿元，同比增长36%。

业绩主要得益于：

1. 自主品牌业务持续高速增长，尤其新兴品类表现强劲，如Barf系列、弗列加特系列等新品推广效果显著；
2. 代工业务边际修复，出口业务显著改善。

具体数据亮点：

• 麦富迪三大核心渠道单月增长率分别达2248%、2449%和1622%，大幅领先行业平均水平；
• 23Q3毛利率达38.84%，同比增长4.21个百分点，是显著提升；
• 公司积极布局抖音等新兴渠道，电商结构持续优化；
• 2023-2025年收入预计达421、514、626亿元，增速均超过20%；归母净利润预计40、49、61亿元，增速均超过20%；
• 当前PE估值为41倍，预测未来三年仍有望保持高成长并提升盈利水平。

风险提示：新品推广不及预期、竞争加剧、原材料波动风险。

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