20210426-山西证券-家用电器行业研究_集成灶行业景气度高_产品结构持续升级_30页_2mb

家用电器行业专题报告总结

核心内容

集成灶行业正处于快速发展阶段，其市场表现优于传统厨电行业，预计2021-2025年集成灶销量年复合增速为15%，市场规模将达350亿元。集成灶凭借集成化设计、高吸油烟率、节省空间等优势，对传统烟机灶具形成显著替代效应，尤其在中小户型和开放式厨房中表现突出。集成灶市场渗透率持续提升，预计2023年将达到21%，并有望进一步扩大。

主要观点

• 产品结构持续升级：集成灶从单一的烟灶消产品向烟灶蒸烤、集成水槽洗碗机等高阶产品发展，消费者对集成灶功能的关注逐渐集中在蒸箱、洗碗机等附加功能上。
• 集成化和套系化趋势明显：集成灶企业正从单一厨电生产者向整体厨房解决方案提供者转型，拓展集成水槽洗碗机和橱柜业务，以提升产品矩阵和市场竞争力。
• 线上线下融合加速：集成灶企业积极拓展线上渠道，提升品牌曝光和销售转化率。直播、短视频等新媒体营销模式成为重点，电商直播推动销售增长，提升用户互动和购买意愿。
• 区域市场发展不均衡：集成灶销售主要集中在浙江、两湖、西南地区，未来向华北、西北、华南、东北等区域拓展空间广阔。
• 行业标准逐步完善：集成灶行业标准从2003年至今不断细化，涵盖能耗、功能、安全等多方面，有助于规范行业发展，提升产品质量和消费者信任度。

关键信息

• 市场表现：2021-2025年集成灶销量预计年均增长15%，市场规模将达350亿元。2017-2019年集成灶市场渗透率分别为5%、9%、11%，预计2023年提升至21%。
• 产品优势：集成灶吸风口距离炊具仅130mm，吸净率高达95%以上，比传统油烟机更有效吸收油烟；采用模块化设计，节省空间，提升厨房利用率。
• 渠道模式：集成灶主要依赖经销模式，但近年来线上渠道发展迅速，线上零售额和销量增长显著，2020年上半年线上零售额同比增速达154%。
• 品牌竞争格局：浙江美大、火星人、帅丰、亿田为集成灶行业头部企业，其中浙江美大和火星人被重点推荐，投资评级分别为“买入”和“增持”。
• 营销策略：品牌注重网络营销，尤其是直播和短视频，以提升品牌曝光和用户转化率。传统厨电品牌（如老板电器）通过成熟的渠道和营销体系推动集成灶市场认知提升。

重点公司盈利预测及估值

风险提示

• 消费需求不及预期；
• 渠道结构较为单一；
• 品牌知名度低，竞争力不足；
• 原材料价格大幅波动，影响生产成本和盈利能力。

投资建议

集成灶行业处于快速发展期，市场空间广阔，行业格局逐渐明确。建议关注头部品牌浙江美大和火星人，其在产品创新、渠道拓展和品牌建设方面表现突出，具备较强的市场竞争力和发展潜力。