20220505-长城国瑞证券-至纯科技-603690.SH-受益行业高景气+国产替代_收入_订单高增长_5页_499kb

报告摘要

至纯科技（603690.SH）是一家专注于泛半导体设备研发与制造的公司，受益于行业高景气度和国产替代进程，近年来实现了收入和订单的快速增长。公司主要业务涵盖半导体设备、高纯工艺系统支持设备及光传感设备等，其中半导体设备业务是推动公司业绩增长的核心动力。

行业高景气与国产替代驱动增长：2021年公司营收同比增长49.18%，主要得益于泛半导体板块业务的扩张，尤其是半导体设备业务的增长，2021年营收达7.01亿元，同比增长222.06%。
订单持续增长：2022年第一季度营收同比增长136.98%，尽管净利润同比下降，但扣非后净利润同比增长1130.87%，显示公司业务扩张带来的强劲现金流。
技术突破与市场拓展：公司已成功完成多项高纯工艺系统核心设备及控制软件的研发，实现ppb级不纯物控制，成为主流集成电路制造用户的认定品牌。2021年，公司获得了多个国内外主要晶圆制造企业的订单。
研发强度提升：2021年研发投入强度达14.50%，研发投入金额为3.02亿元，同比增长101.06%，显示出公司对技术发展的高度重视。
未来增长预期：公司预计2022年新增订单目标超过40亿元，其中湿法设备订单目标超过20亿元，且单片设备预计占新增订单的60%。
投资评级上调：基于行业高景气度、国产替代需求及公司技术突破和订单增长，公司投资评级由“增持”上调为“买入”。

年份	营业收入（亿元）	净利润（亿元）	EPS（元/股）	P/E倍数
2022E	30.86	3.99	1.25	25.06
2023E	40.23	5.08	1.59	19.70
2024E	49.91	6.07	1.91	16.40

基于公司业务增长、技术突破及行业前景，我们将其投资评级上调为“买入”。公司所处的泛半导体行业处于高景气周期，叠加国产替代需求，未来业绩有望持续增长。

分析师：黄文忠
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研究助理：张维娜
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