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至纯科技 (603690. SH) 2023年4月12日分析总结

核心内容概述

至纯科技发布2022年年报，全年营收增长显著，同时在手订单充足，新品研发有望进一步打开成长空间。公司专注于半导体设备及系统集成业务，其湿法设备、系统集成、部件材料及专业服务等业务板块表现突出。

主要观点

• 业绩表现：2022年公司实现营收30.50亿元，同比增长46.32%；归属于母公司净利润2.82亿元，同比增长0.24%；扣非归母净利润2.85亿元，同比增长76.03%。2022年第四季度营收环比增长39.53%，归母净利润环比增长47.29%，显示公司业绩持续向好。
• 订单情况：2022年新增订单总额达42.19亿元，同比增长30.62%；预计2023年新增订单区间为52-57亿元，同比增长29.18%。其中，半导体制程设备订单预计增长25%。
• 业务布局：公司80%的业务服务于集成电路领域，主要产品包括湿法设备、系统集成支持设备、部件材料及专业服务。湿法设备已满足28nm全部工艺需求，14nm及以下设备订单也在增长中。
• 技术进展：2022年下半年首台单晶槽式制绒清洗设备下线，预计在手订单达60台。12英寸炉管设备正在研发制造，8英寸涂胶显影设备已交付验证，未来有望进一步提升市场占有率。
• 财务预测：公司预计2023-2025年收入分别为43.30亿元、54.13亿元、64.96亿元，归母净利润分别为5.22亿元、6.99亿元、8.43亿元，维持“买入-A”评级，目标价为54.62元。
• 风险提示：包括下游需求衰减、市场竞争加剧及国产替代不及预期等风险。

关键信息

营收与利润

业务细分

• 系统集成及材料：2022年收入22.51亿元，同比增长63.03%。
• 半导体设备业务：2022年收入7.94亿元，同比增长13.24%。
• 毛利率：2022年整体毛利率为35.36%，系统集成及材料毛利率为36.40%，设备业务毛利率为32.31%。

新增订单

• 2022年新增订单总额：42.19亿元，同比增长30.62%。
• 2023年预计新增订单总额：52-57亿元，中值54.5亿元，同比增长29.18%。
• 制程设备订单：预计2023年新增订单20-25亿元，中值22.5亿元，同比增长25%。

技术与产品进展

• 湿法设备：满足28nm全部工艺需求，核心工序段设备累计订单近20台，14nm及以下订单4台。
• 制绒设备：首台单晶槽式制绒清洗设备2022年下半年下线，2022年末在手订单约60台。
• 炉管与涂胶显影设备：8英寸炉管设备已有数台，12英寸炉管设备正在研发；8英寸涂胶显影设备已交付验证，12英寸尚在评估阶段。

投资建议

• 投资评级：买入-A。
• 目标价：54.62元。
• 股价表现：2023年4月11日收盘价为42.85元，近一年价格区间为27.18/46.93元。

财务指标

资产负债表摘要

总结

至纯科技在2022年实现显著增长，订单饱满，新品研发持续推进，有望在未来几年进一步打开成长空间。尽管部分业务受外部因素影响增速放缓，但公司整体盈利能力与运营效率稳步提升，投资价值显现。分析师维持“买入-A”评级，认为公司未来6个月的投资收益率将领先沪深300指数15%及以上。