20220902-国联证券-至纯科技-603690.SH-业绩稳步增长_IC领域进展顺利_3页_304kb

报告摘要

至纯科技（603690）是一家专注于机械设备领域的公司，尤其在半导体设备领域表现突出。公司近年来业绩稳步增长，特别是在IC（集成电路）业务板块取得了显著进展，成为其主要的增长驱动力。

业绩表现：2022年上半年，公司实现营业收入11.20亿元，同比增长21.67%；归母净利润为0.81亿元，同比下降45.92%；扣非净利润为0.97亿元，同比增长128.12%。基本每股收益为0.26元。
盈利能力：尽管净利润率同比下降，但扣非净利率显著提升，显示公司主营业务盈利能力增强。毛利率为36.09%，同比增长5.22个百分点。
业务增长：半导体板块是公司重点发展方向，2022年上半年制程设备新增订单达8.06亿元，同比增长87.44%；实现收入4.66亿元，同比增长73.09%。毛利率提升至35.11%，显示产品竞争力增强。
市场拓展：公司湿法设备已覆盖国内主流晶圆制造企业，逐步从验证阶段进入量产阶段，重复订单增加，显示市场认可度提升。
技术进展：公司已交付4台14纳米以下制程设备，并在相关工艺机台研发方面持续推进，技术实力增强。
财务预测：预计2022-2024年公司收入分别为29.34亿元、38.62亿元、47.05亿元，年均复合增长率（CAGR）为30.67%；归母净利润分别为3.69亿元、4.95亿元、6.29亿元，CAGR为30.81%；每股收益分别为1.15元、1.55元、1.97元。
估值水平：对应PE分别为31倍、23倍、18倍，估值逐渐下降，但公司增长潜力仍被看好。
投资评级：维持“买入”评级，认为公司处于快速扩张阶段，各业务板块稳定增长。

项目	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入（百万元）	1397.1	2084.1	2933.5	3862.2	4704.8
增长率(%)	41.63%	49.18%	40.75%	31.66%	21.82%
归母净利润（百万元）	260.6	281.8	368.6	495.1	628.6
增长率(%)	136.36%	8.12%	30.81%	34.34%	26.96%
EPS（元/股）	0.82	0.88	1.15	1.55	1.97
市盈率（P/E）	44	40	31	23	18
市净率（P/B）	3.7	2.8	2.6	2.3	2.0
EV/EBITDA	28.61	30.63	15.46	12.40	10.12

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率(%)	42%	49%	41%	32%	22%
EBIT增长率(%)	134%	21%	3%	27%	24%
EBITDA增长率(%)	125%	22%	49%	22%	19%
归母净利润增长率(%)	136%	8%	31%	34%	27%
毛利率	37%	36%	36%	37%	37%
净利率	19%	14%	13%	13%	13%
ROE	8%	7%	8%	10%	11%
ROIC	9%	9%	9%	10%	12%
资产负债率(%)	46.94%	45.92%	38.23%	38.90%	38.18%
流动比率	2.07	1.73	1.95	1.92	1.97
速动比率	1.46	1.05	0.94	0.97	1.03
应收账款周转率	1.32	1.63	1.74	1.78	1.78
存货周转率	1.11	1.12	1.36	1.66	1.83
总资产周转率	0.23	0.26	0.39	0.46	0.50
每股经营现金流（元）	-0.88	-0.63	1.30	1.76	2.00
每股净资产（元）	9.60	12.72	13.88	15.43	17.39